7000亿美金砸向AI，是.com泡沫重演吗？

AI 投资正处于由供给侧约束驱动的 “逼上梁山” 阶段，巨额资本开支不仅是信心体现，更是应对竞争的必要手段。当前 AI 泡沫与 2000 年互联网泡沫存在本质差异：美股科技巨头拥有更健康的现金流与真实的云业务收入支撑，而非单纯的举债建设。投资人对 AI 的评估核心在于三年有效商业周期内能否实现商业闭环。相比之下，中国科技企业因公司治理结构风险及资源错配，导致资本市场对其表现出极度悲观的 “镜像 FOMO” 情绪。泡沫本身是商业周期的中性特征，关键在于 AI 应用能否在短期内实现大规模 C 端普及以验证其投资回报路径。