零回報？ AI泡沫將破滅？

AI 行業正陷入「資本黑洞」，萬億美元的基礎設施投入未能轉化為相應的營收增長。硬體迭代過快導致 H100 等晶片面臨加速折舊，嚴重侵蝕科技巨頭利潤；軟體端則因高昂的推理成本，使 SaaS 商業模式面臨規模效應失效的困境。市場正經歷從虛擬軟體向實體資源的邏輯重構，電力短缺與物理基建瓶頸迫使巨頭轉型為重資產運營。投資者應警惕缺乏造血能力的殭屍企業，轉而關注掌握獨家數據版權、邊緣計算技術以及銅礦與核能等關鍵能源資源的企業。當前市場的劇烈回調是擠出泡沫的必要過程，投資者需聚焦現金流與硬核資產，等待行業供需平衡後的長線佈局時機。