主理人来信📨

本期节目，我和南天老师将目光投向了巴菲特持仓时间最长、获利最丰厚的标的之一——穆迪（Moody's）。

这不仅仅是一个关于股票代码的故事，更是一部跨越百年的美国商业信用进化史。

19 世纪的美国就像今天的互联网创业潮，狂热且混乱。铁路向西部野蛮生长，由于缺乏统一的财务标准，当时的债券投资简直是一场甚至连“投机”都算不上的赌博。

在那个信息极度不对称的年代，两家公司应运而生：

邓白氏（1841年）：它就像商业世界的“户籍警”，为每一家企业发放“身份证”（邓白氏编码）。这是一种刚需，你想做大生意，就必须拿到这张“企业身份证”。
穆迪（1900年）：创始人 John Moody 做了一件天才般的事情。他发明了 Aaa, Bbb 这样连小学生都能看懂的评级符号。他将复杂的财务风险，翻译成了一种全市场通用的“普通话”，为后面的财务报告信息披露标准奠定了基础。

邓白氏在1960s开始的一系列“买买买”中收购了穆迪，作为其单独的金融业务部分，但历史的玩笑就在于1990s邓白氏又开始了“卖卖卖” 的神操作。所以，如果在 2000 年，你手里持有邓白氏（Dun & Bradstreet）的股票，你会经历一次著名的“大分拆”：这家拥有 160 年历史的数据帝国，决定将旗下的穆迪分拆独立上市。当时整个邓白氏市值约 50 亿美元。 25 年后的今天，分拆出来的穆迪市值已逼近 1000 亿美元；而留在原地的“新邓白氏”，在2025年被私有化时，市值依然徘徊在 50 亿美元左右。

长期的融合，同样的起点，为何结局有着天壤之别？曾经早在70年代就看好邓白氏并且重仓买入的巴菲特是如何在分拆后“买珠还椟”，实现这笔芒格口中的完美交易，并持有至今获利颇丰。

这正是本期节目我们试图讲述的商业故事。

两家公司跨越百年，有着巨大历史纵深的公司故事告诉我们：拥有数据并不够，关键是你如何定义数据的使用场景。你是想做一本让人查阅的字典（邓白氏），还是想做一把衡量价值的尺子（穆迪）？

这也解释了为什么即便在 2008 年金融危机中声誉受损，赔付巨款，穆迪依然屹立不倒。因为世界或许可以没有英雄，但世界不能没有秩序。而穆迪，就是那个秩序的制定者。

希望这期节目能给你带来关于商业护城河的全新思考。

下面就让我们进入最新一期节目吧。

另外：新一轮的读巴菲特致股东信社区活动重新启动，欢迎添加小助理微信：cwbft2022 加入

【主播介绍】

艾勇 AY （新浪微博: @艾勇个人播客：「A-log | 艾勇的声音日志」）

映天下 | DTC Lab 创始人
CPA中文播客社区联合发起人
《播客时代：用声音打造影响力》《播客营销白皮书2023-2025》联合作者

【嘉宾介绍】

南添望岳投资创始人兼基金经理

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【Staff】

制作监制：蛋挞（播客公社）

【BGM】

「Somewhere over the rainbow」 performed by Warren Buffett

「Becoming Warren Buffett」2017 HBO

【Space】

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27 | 买珠还椟：从邓白氏到穆迪，商业信用的权力与秩序

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