26.中国这一轮衰退会不一样吗？

中国当前经济衰退是否会演变为日本式的长期停滞，核心在于对资产负债表衰退理论的误读与中国经济结构的特殊性。人口负增长与美国制裁并非日本衰退的根本原因，且中国房地产市场调整幅度远不及当年日本，对家庭消费的影响与企业投资行为存在切割。中国经济的借贷主体高度集中于国企与城投平台，民营企业长期缺乏借贷投资意愿，这与西方市场经济模式存在本质差异。因此，中国经济能否避免长期衰退，关键不在于民营部门的资产负债表修复，而取决于党领导下的宏观经济治理与国有单位的投资支出决策。