欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫拆解蜜雪冰城供应链：1元成本支撑起全球最大的餐饮生意，来自第三只眼看零售。

截至2024年年底，蜜雪冰城门店数量达到了4.6万家，成为全球连锁餐饮中排名第一的品牌，并与其他企业拉开了差距。同期，麦当劳、星巴克的门店数量约为4.3万家和4万家。

2015年，蜜雪冰城才走出了河南省。但现在其门店已经覆盖了全国从一线到县镇的各级市场，同时布局了海外11个国家及500多个城市，海外的门店数量已经达到了4800家。

目前，蜜雪冰城的去年成交总额为583亿元，市值达到了千亿港元。这两个数字均已经超过了国内上市的现制饮品企业总和。

而支撑这一切的则是售价2元的冰激凌和4元的柠檬水。

事实上，当前环境下将东西卖得便宜，追求低价的企业并不少见。但难得的是，在维持绝对低价时，蜜雪冰城仍保证了商品品质及企业利润不低于行业平均水平。据了解，蜜雪冰城加盟商的毛利率能够达到55%，企业的毛利率与净利率分别为32%和18.7%。同时，蜜雪冰城还能够将商品即时配送到包括海外、乡镇市场在内的每一个门店。高昂的物流成本也不能被忽视。

能够实现这一点的背后则是强大的供应链体系。今天来看，蜜雪冰城并不单纯是一家品牌企业，更是一家制造企业。真正掌握了研发、生产、物流等供应链的各个环节，并且通过规模效益不断压低了生产成本，最终实现了单杯饮品成本1元左右的极致性价比。

可以说，过去十余年的时间蜜雪冰城将自身的供应链建设成了现制饮品行业的“水电煤”式基础设施，甚至已经不难看出可口可乐的影子。

首先，我们了解一下企业基本情况

蜜雪冰城成立于1997年，是一家以现制饮品销售为主的连锁企业。目前旗下有蜜雪冰城、幸运咖两大品牌。

在现制饮品市场中，蜜雪冰城国内的市场份额为11.3%，在全球的市场份额则为2.2%，排名分别为第一和第四。若以出杯量计算全球排名则为第二，去年销售饮品超过90亿杯。

目前，蜜雪冰城的门店覆盖了国内所有省级区域，进入的县城和乡镇分别达到了1700个和4900个。2018年开始布局海外市场，目前海外门店数量达到了4800家，涉及11个国家560个城市。其中，印尼、越南的门店总数均已经超过了1000家。其门店规模已经是全球最大。

在2018年门店数量突破5000家之后，蜜雪冰城进入了快速扩张阶段，平均每年新开门店超过6000家。2020年门店数量突破了1万家，2021年突破了2万家。目前门店数量已经超过了4.6万家。

与之对应的是营收规模也在迅速增加。2019年，蜜雪冰城的营收规模仅为25.55亿元，2023年的规模则已经突破了200亿元。终端门店的销售额目前已经突破500亿元。

蜜雪冰城的营收主要来自向加盟商出售相关的物料和设备。近年来，这部分收入的占比达到了98%左右，其余收入则来源于加盟费用。

其次，蜜雪的供应链结构

蜜雪冰城的供应链涉及了上游原材料的供应，比如水果、乳制品、咖啡豆、糖、包装材料、设备等；中游食材产品生产，比如风味饮料浓浆、果酱、珍珠小料、烘焙咖啡豆等，最后再到现制饮品、冰淇淋的制作包装和销售。

在整个供应体系中，目前蜜雪冰城多数原料实现了自给自足。公开资料显示，目前蜜雪冰城提供给加盟商的食材60%为自采，其中核心食材100%为自产。

出于保证供应稳定的需求，2012年开始，蜜雪冰城就开始将业务向上游延伸。过去多年，先后成立了郑州宝岛、大咖国际食品、雪王农业、雪王智慧供应链、上岛智慧供应链等公司。目前，已经覆盖了农业基地、工厂、仓储物流等环节，形成了研发、采购、生产、物流的完整供应体系。

具体看，在蜜雪冰城的供应体系中，雪王农业公司进行农产品的直采，大咖国际进行原材料生产加工，上岛智慧供应链、雪王智慧供应链负责仓储物流，蜜雪冰城则负责市场运营。

蜜雪冰城的外部供应商主要涉及三类，分别是原材料供应、设备供应以及包装材料供应。目前的主要供应商是，佳和食品，负责植脂末、糖浆等奶茶原料；田野股份负责柠檬汁等原料果汁；宏辉果蔬负责橙子、柠檬等水果；海融科技负责奶精、奶油等；冰山冷热负责冷柜、雪融机等；东贝集团负责冰激凌、制冰机；家联科技负责纸杯、包材等；南王科技负责纸杯、包装袋等。

在发展的过程中，蜜雪冰城不断在用自有的供应体系取代外部供应商，最终将自身从品牌企业打造成为制造型企业。

举例来说，2020年口乐心还是蜜雪冰城前五大供应商，蜜雪冰城年采购规模达到了1.3亿元。但2022年，就已经取消了与其的合作。去年，蜜雪冰城与君乐宝合作建设“雪王牧场”，该牧场预计年产奶量达到4.2万吨。这也将为蜜雪冰城的鲜奶供应提供保证。

此前，蜜雪冰城还通过自己生产糖蜜和果蜜的包装瓶将采购成本降低了50%左右。与此同时，蜜雪冰城还是行业内唯一自主研发生产、供应半自动咖啡机的企业。

在这背后则是，2012年，蜜雪冰城成立了冰淇淋粉工厂，成为国内现制饮品企业中最早使用中央工厂的企业。2018年，投入8亿元打造了大咖食品产业园。目前，蜜雪冰城已经拥有了河南、海南、广西、重庆、安徽五大生产基地，年产能达到了165万吨。同时，食品生产损耗仅为0.71%，低于行业平均水平。

第三，蜜雪的采购模式

在采购上，蜜雪冰城最大限度发挥出了规模效益带来的优势。

蜜雪冰城采购的商品主要包含食品类大宗产品、农产品以及其他辅料，采购量巨大。2023年，蜜雪冰城柠檬、奶粉、橙子的采购量分别达到了11.5万吨、5.1万吨、4.6万吨。

为了保证供应的稳定和价格优势。蜜雪冰城整合了国内外供应商的供应资源。目前，已经建立了覆盖全球6大洲、38个国家的采购网络。同时，跳过了中间环节，将产业链延伸到了上游，建立了120个合作的种植基地。并且通过签订长期合作和保底收购协议，保证稳定供应。

在商品采购上，蜜雪冰城则会明确规定产品的规格，预先确定了商品价格以及调整的方向。对于检查验收、配送等都有明确的要求。

柠檬是蜜雪冰城需求量最大的水果，全球每卖出10杯柠檬水都有8杯来自蜜雪冰城。从采购规模来看，其规模占到了国内柠檬消费量的5%。

2020年，蜜雪冰城成立了全资子公司“雪王农业”，与四川安岳和重庆潼南当地种植户签订了订单种植协议。同时还在当地成立了加工基地，就地进行分拣加工。根据柠檬水的原料需求，蜜雪冰城制定了分级标准，规定只使用克重在115克—230克，糖度≥7%，出汁率≥28%的A级果。

2023年，蜜雪冰城11.5万吨的柠檬采购，多数都来自这一基地。目前，柠檬的价格较同行业低出了20%。而此前，曾因蜜雪冰城采购量过高，柠檬的价格从3元/斤涨价到了15元/斤。

在柠檬之外，咖啡豆、牛奶、茶叶等原材料的采购上，蜜雪冰城同样也采取了类似的方式。并且深度参与到了种植环节。招股书显示，2023年同品质的奶粉，蜜雪冰城的采购成本较同行业低出了10%。

实际上，发挥出规模优势也与蜜雪冰城的商品策略有关。与其他茶饮品牌相比，蜜雪冰城单品数量较少，推出新品的速度也较慢。国内其他茶饮品牌年均上新30款商品，而蜜雪冰城仅5款左右。在原材料的使用上，则多使用常温或冻品食材，鲜果使用较少。正因如此，保证了柠檬、橙子等品类上有极大的议价权。

第四，蜜雪的仓储物流体系

2014年蜜雪冰城开始自建仓储物流体系，在河南温县建立了仓储物流中心，并且对加盟商免去了物流费用。2020年之后，蜜雪冰城加大了在仓储物流上的投入。国内的仓库数量从5个拓展到了27个。

目前，蜜雪冰城已经建成了能够覆盖到国内4900个乡镇的配送网络，并且能够保证90%的县级城市实现了48小时送达。其冷链也能够覆盖国内97%以上的门店。

整体上看，蜜雪冰城构建了总仓－区域分仓－门店的三级物流体系。在全国范围内设置了26个自主运营的一级仓库和四十多家本土的配送服务商。通常情况下，商品会由河南工厂配送到当地仓库，再由当地的服务商负责配送至门店。

这一体系极大提高了配送的效率。据了解，兰州仓投入使用后，青海物流配送的时效则从6天缩短至了4天。目前，蜜雪冰城的运输成本占成交总额的比重仅为0.9%，行业平均水平则达到了2%。而在2021年这一比例还超过了1%。

在物流建设上，蜜雪冰城遵循的则是从高线到低线城市不断递进的方式。在河南之后先布局省会再布局其下沉市场。这样随着门店密度的增加，也会逐步摊平物流成本。也正是由于蜜雪冰城在下沉市场极高的密度，因此将物流成本控制在了较低范围内。

在海外，蜜雪冰城则在东南亚四个国家建立了7个自营仓库，覆盖了海外超过560个城市。

在物流体系中，蜜雪冰城集成了门店端的订单管理、退换货管理，上下游的订单管理，仓库库存管理、车辆、路线规划管理，发票管理、应收账款管理等，做到了商流、物流、资金流、信息流合一。可以实现全球货物以及配送关键节点的实时可视化。2024年前三季度，商品配送的完好率达到了99.99%。

在海外市场，蜜雪冰城也在加快物流体系的建设。正在规划建设集生产、仓储、研发于一体的供应链中心，进而实现本地化的采购，降低成本提升物流效率。

第五，蜜雪的门店管理

蜜雪冰城的加盟店占比达到了99%以上。在加盟环节，蜜雪冰城搭建了完善的加盟管理体系，包括了统一的原料配送、制作流程、店面运营等。在此基础上，蜜雪冰城通过数字化工具、精细化的培训等方式，保证了门店的标准化。

长期以来，蜜雪冰城都不允许加盟商从外部渠道采购任何原料，以此保证了商品口感、质量稳定。

此前，蜜雪冰城成立了教育科技有限公司负责加盟商的培训业务。加盟商在新签约、续约等阶段均需经过培训，并考核合格才会允许开店。2024年前三季度，蜜雪冰城的加盟商与门店员工共有27万人参与了线下培训。而在蜜雪商学APP上，2023年蜜雪冰城提供了6700门的课程。

在经营上，蜜雪冰城针对饮品制作、门店物料设备的采购等方面，均制定了标准化的操作流程。同时，组建了1500多人的团队负责为加盟商门店经营提供指导和巡查，保证产品质量、客户服务、食品安全等方面达到标准。

蜜雪冰城还推出了“蜜管家”“蜜雪通”的数字化系统，简化了门店运营的流程。门店的选址、订货等环节均可以通过数字化实现。同时，总部能够实时监测到所有门店的库存情况，监测的内容甚至还包括了冰箱温度。

在保证门店运营标准化的同时也降低了门店的库存与损耗压力，进而保证了门店运营状况良好。2021年到2022年前三季度，蜜雪冰城加盟商流失率分别为2.8%，2.2%，3.6%及3.1%，减去由公司终止合作的占比则为1%，1%，1.9%，2.1%。

第六，蜜雪成本控制

蜜雪冰城的成功与极致的性价比有直接关系，而对于供应链环节的层层把控的目的就是为了达成价格上的优势。

对于蜜雪冰城而言，一杯售价4元的柠檬水能够保证加盟商有55%左右的利润，同时公司还有30%的利润。拆开来看，则是柠檬水的成本为1.2元，蜜雪冰城与供应商的利润分别为0.6元和2.2元。

公开的信息显示，蜜雪冰城杯子的单个成本为0.18元，吸管为0.08元，包装袋为0.06元，柠檬与糖的单杯价格在0.9元左右。

值得关注的是，蜜雪冰城加盟商的采购成本还在下降。2021年至今，蜜雪冰城的营收在GMV中的占比从45.4%下降到了41.56%。能够验证这一点的是，从2013年到2024年蜜雪冰城柠檬水的价格并未上涨，但柠檬的含量则增加了三次。

与此同时，蜜雪冰城的利润率仍有所提升。2024年前三季度分别达到了32.37%和18.71%，较去年同期均提升了3个百分点左右。

在规模效益带来优势的同时，蜜雪冰城在持续加大在供应链上的投入，以此来实现降本增效。

2021年以来，蜜雪冰城固定资产年增速均达到了50%以上，2021年则超过了150%。2022年底蜜雪冰城的工厂面积仅有16.8万平方米，2024年前三季度已经达到了79万平方米。而目前蜜雪冰城供应链员工人数为2988人，在所有员工中的占比达到了43.6%。2023年，蜜雪冰城的研发支出同比增长了163.1%，达到了8500万元人民币。

蜜雪冰城招股书显示，此次IPO募集的资金66%未来将用于供应链的建设。其中，54%用于国内，12%用于海外市场。

最后，做一个总结

行业普遍认为，可口可乐的成功与其遵循的3A市场原则有直接关系。具体是Available即买得到、Acceptable即买得起、Affordable即乐得买。

现在来看，蜜雪冰城已经在向这一标准靠拢。从一线城市到乡镇市场都可以买得到产品。而且其门店密度极高，不少区域100-200米内都会出现多家门店，消费者随时都可以购买。同时，通过自建供应体系，蜜雪冰城将极大压低了各环节的成本，将现制饮品的价格做到与瓶装饮料同样的水平，保证了多数消费者都能够买得起。在此之外，通过“雪王”IP的打造，蜜雪冰城的品牌形象深入人心了。

目前，从人均现制饮品的消费量看，中国、东南亚仍与美国、欧盟等有较大的差距，而这也为蜜雪冰城提供了更大的想象空间。而蜜雪冰城的成功则再次有力地说明了，连锁企业最为核心的竞争力是掌握强大供应链能力

2804.拆解蜜雪冰城供应链

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2804.拆解蜜雪冰城供应链