欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫对互联网公司的一点思考。来自在能力圈内做事。

第一，互联网企业总体可以分为两类：内容和电商。

内容如腾讯、字节、网易、快手、哔哩哔哩、微博、百度，对应着游戏、娱乐、社交、搜索、资讯、影音、文学等；电商如阿里、京东、拼多多、美团、携程，对应着实物电商和服务电商，实物电商包括服饰、3C、图书、日化等，服务电商包括餐饮、酒店、旅游、机票、医美等。此外还有很多品类，是互联网企业基本包含不进来或不处于主要地位的，像煤炭、电力、农林牧渔、汽车、房产、建筑、制造。

因为互联网是信息革命，在这些物质世界中，信息很重要，但比重没有信息行业那么高，所以汽车只要汽车之家做信息中介，二手车行业就做不好也做不大；房产有贝壳做信息中介，也依托链家，但房产总体是由房地产公司占主导地位。交通，互联网做了买票，其规模不是很大。

许多行业也曾发生剧烈的互联网改造，但是因为各种原因没有成功，比如金融和教育，金融本质上也是信息和信用的中介，它其实不是实物，是能被改造的，且在支付领域已经被改造了，但在征信、信贷、保险等方面，还不被很允许。教育也类似。当然，现在所有行业，都被互联网技术所影响，都有数字化升级，比如制造、零售，但总体来说是互联网比重不如原有行业比重高，它们仍然被称为制造行业、零售行业，前者如美的、后者如沃尔玛。所以，真正的以信息为主导的互联网公司，涉及的行业并不多，我们大多数场景中，还是在原子世界。

第二，在互联网公司里面，内容是纯信息，它是最互联网化的。同时内容属于精神消费，人们在物质上的消费是有限的，而精神消费是无限的，或者说上限比物质世界高很多，比如人每天只能吃三顿饭，但是刷手机要花六七个小时。同时内容领域具有零边际成本，一次生产处处消费，在互联技术的帮助下，又可以快速触达世界上任何一个角落，所以内容领域的互联网公司，理论上它的市场是最大、收入是最高、利润也最高，就看其在大市场中，所属的子行业有多大，自己在该行业中占多少的份额。

首先，腾讯所处的通讯产业是很大的，所有人都需要，且高频，人之间需要交流，无时间和地点的限制，随时随刻，即在内容大市场中，通讯的比重较大，由于梅特卡夫效应即随着网络中用户数量的增加，网络的价值会以指数级增长，通讯的网络效应又是非常强的，属于最强的网络效应，一旦形成，地位难以被撼动，节点越多、节点间关系越紧，价值就越高。

其次，内容中再有一大块就是娱乐，看书的人不多，但不玩的人几乎没有，玩游戏、看娱乐新闻、看球、看电影，那抖音和快手切走一大块，它市场空间大，但是网络效应没有通讯强，它有消费者和生产者这双边规模效应，也有点赞、关注这些链接，也有自己发布的作品、好友关系链这样的迁移成本，但没有微信那么广泛，所以在该领域的企业市场空间大，且地位较为牢固，容易形成2到3家的形态，它不会是谁都可以做的，现在是抖音、快手、视频号三家，未来不太会有新的巨头出现了，抖音和快手是因为几乎是同时期发展，视频号是靠着微信的优势。

还有一些市场其实也不小，像音乐和视频，腾讯音乐1千多亿市值，视频则由于在制作面前视频平台处于弱势，所以市值不大，文学也很小，看书的人总是少的，哔哩哔哩这也是视频，UGC（用户生产内容）处于视频的子类，市场空间也不怎么大，类似的也还受到小红书的竞争。

第三，电商公司，做的也是信息化部分。如淘宝、天猫、京东、拼多多，它们的发展主要是信息匹配，将消费者和生产商链接起来，它们起到渠道的作用，京东略有不同，是零售模式，自己进货自己卖，慢慢发展出来也有部分自有品牌、有供应链、有物流，已经不完全是纯信息的互联网公司，只不过现在信息平台在其业务中的比重还很高，而原有物理世界的零售企业也在提升信息化水平，这两者也就逐渐粘合。在中国因为原先线下零售比较弱，还不太明显，在美国则是亚马逊对比沃尔玛，不过中国的腾讯和抖音，就没有线下的竞争者。

第四，电商的护城河总体来说不够高，消费者和生产者的双边效应，消费者之间没有链接、生产者之间也没有链接、消费者和生产者之间又不存在像社交那样的感情链接，品牌这些也都不是电商企业的，所以电商企业这个市场，份额不小，但每家企业只能占一部分。不论什么原因，拼多多和抖音电商，发展到了阿里三分之一到二分之一的规模，按照波特竞争理论，在同一个战略集团中，规模越近竞争越激烈，现在电商几家差不多大，打得就很凶。服务电商，像美团和饿了么，在市场格局上是1强1弱，竞争要小很多。因为只有双边规模效应，电商如果只做信息平台，是没有护城河的。不同电商，在信息平台基础上，发展出的核心优势不同，像美团就是几百万的骑手和管理，拼多多就是供应链，京东就是物流，哪个优势带来的粘性更强，哪家就更有优势，像低价就打败了快速，比如拼多多和京东。

互联网，它是一门技术，它其实不能算是一个行业，就像电，各行各业都需要电，那最后只有发电的企业才叫电力行业。那互联网，从类比来说，做连接的才叫互联网公司，像运营商、华为。但因为互联网公司对某些行业改造特别厉害，特别是对信息在交易中比重很大的企业的改造，所以成了互联网公司。根据改造的不同，互联网公司是有限的，集中在内容和电商，研究互联网，主要也就研究内容和电商这两块了，它的范围是不那么广的。从商业模式和市场竞争格局来说，通讯娱乐的内容，好于服务电商，服务电商又好于实物电商。

2692.对互联网公司的一点思考

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