建投两篇研报——大类资产配置预测，后面验证准不准；中国CPI为什么不能像美国那样反映就业市场

资本市场正面临美国经济放缓与国内需求不足的双重挑战。美国方面，非农数据走弱及萨姆法则触发预示着 “衰退式降息” 到来，美股中期承压，黄金与原油需警惕高位波段风险。国内经济深陷流动性收缩困境，尽管央行持续降息，但核心 CPI 下行速度快于名义利率，导致实际利率偏高，抑制了消费与投资。此外，国内 CPI 统计中自有住房成本采用折旧法，难以灵敏反映劳动力市场动态，削弱了政策传导效率。居民收入预期下滑、企业盈利收缩与消费疲软已形成恶性循环，使得当前货币宽松政策难以有效缓解去杠杆压力，经济复苏仍面临严峻考验。