【價值投資信奉者必讀！】

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利用修正式價值投資，
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▎何謂「價值投資」？
價值投資(Value Investing)是一種投資策略，最早由班傑明·葛拉漢（Benjamin Graham）所提出的一套投資體系，主要是對企業的價值及未來的經營做出判斷，尋找出市場中價值高於價格的股票，買進並長期持有。目前在價值投資領域裡最重要的代表人物就是大家熟知的股神巴菲特（Warren Buffett）。

▎為什麼需要「修正」？
股神巴菲特說：「別盲從別人的意見。」
進入投資市場所要學會的第一件事，就是「懷疑」。新聞說某公司業績很好，但是真的很好嗎？網路大大說某公司有主力要炒作，這是真的嗎？這些疑問都會促使你進一步去
尋找答案，提升自我投資技巧其實沒有捷徑，就是多看、多讀、多思考，「盡信書不如無書」非常重要，因此將學習到的知識內化成為自己的東西，就是「修正」的意義。

▎「修正式價值投資」修正了什麼？
1.不要限制股票持有的週期：一般認為至少該持有股票3~5年，長期投資的確是增加勝率的重要因子，但不代表所有的價值投資都需要長期投資，必須去觀察持有的公司是否已經反映了所有的內在價值，或是有其他的條件更動產生了價值上的變化，比加以反映。

2.看待一家公司的表現要具備遠見：價值投資者是閱讀財報並從中找到標的，不過其實財報上的數字不一定完全反應一家公司現在的狀況，比如說，在成長中的公司，初期現金流可能不佳，但或許隱藏著最佳時機。

3.修正在不同景氣位置的操作方式：景氣會不停循環，投資人應該在不同位階採取較保守或是槓桿大的不同投資方式。例如景氣在谷底時可以選擇傳統認為財務體質優秀、穩定的好公司；在景氣快速發展階段，可選一些使用營運槓桿的公司，以求高獲利。

▎要怎麼收穫就要怎麼栽，4 大重點掌握公司現況
重點 1：觀察產品組成變化
挑出高毛利的產品，如果產品組成改變，毛利率就會跟著變動，進而影響市場評價。

重點 2：掌握市場規模、成長率、市占率
市場規模、產業的成長性以及市占率等條件，會影響公司未來的成長空間，

重點 3：留意過往的本益比變化
本益比河流圖非常具有參考價值，如果可以找出影響本益比變化的因子更好。重點 4：洞悉未來產業變化與動向

藉由法說會、年報等資訊觀察企業未來的產業變化與動向，重點在於日後需持續追蹤，隨時注意企業發展是否往推測的方向走。

▎從整理投資清單開始，3階段為股票估值
STEP 1)以財化分析先找到具備營收動能的公司
分析公司的應收帳款、毛利率、資產負債表、存貨和固定資產、短期投資等財化分析，找出數字背後代表的意義及隱藏的風險。

STEP 2) 以財務數據為質化分析標準
從本益比、股價淨值比、股東權益報酬率等，找到設定的指標：例如本益低於12、股價淨值比低於1.5以及ROE高於10%……就能找到有望名單。再藉由現金流折現估值法、本益比評估法等，為股票估值，找到未來股價。

STEP 3) 分析商業模式，為估值加分
評估公司營收成長的原因、是否具備未來競爭力、目前和未來產能以及是產業是否符合未來趨勢等。

總而言之，研究公司財務指標固然重要，但更應該去瞭解這些指標背後所代表的意義，不是單純只會套公式，如此會錯失非常多優秀的成長型企業，因此多閱讀、多思考，多練習估值，就能帶給你投資成績上的突破，找到屬於你自己的「修正式價值投資」。
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郝聲音

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