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今天和大家分享的是在投资中，到底是买的精？还是卖的精呢？

老祖宗常教导我们：“买的没有卖的精”。对应到股市投资，也是如此。每一笔交易，买入的都是其它人的卖出，大家都有充分的理由，那么谁对谁错呢？按照老祖宗的说法，卖的人更精明。高毅资产的合伙人冯柳也是这样认为：

逆向投资符合博弈之道，它可以弥补我们作为买家的天然劣势，任何人买一只股票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考，所以在别人因情绪不好而影响判断或行动力的时候，你才会抵消掉这方面劣势。

我认为这段话实在太精彩，读到的时候直拍大腿，迫不及待的把它抄了下来。

平时我们谈论逆势投资，总是从贪婪恐惧的角度，或者安全边际的角度。而这段话从博弈的角度，给出了逆向投资的内在合理性。

是的，如果把卖出的人作为一个整体来看，他们一直在持有和跟踪股票和背后的公司，在这个过程中获得的信息以及进行的思考，应该比买入的人充分的多。这刚好印证了老祖宗说的：“买的没有卖的精”。而在投资这个长期的概率游戏中，买家为了抵消掉在这方面的劣势，就要寻找卖家非理性的时机。

这让我想到橡树资本的霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中说的：

橡树资本管理公司的格言之一是：“我们不找投资，投资找我们。”尽量作壁上观。我们不会怀揣“购物清单”出门寻找，而是等待电话铃声响起。如果我们打电话给持有者说“你有某股票，我们想买”，价格就会上去。但是如果持有者打电话给我们说，“我们被某股票套牢了，想脱手”，价格就会下来。因此我们更喜欢相机而动，而不是发起交易。

如果你读过《大而不倒》，就会想起2008年金融危机的时候，巴菲特怀揣现金，在电话旁拒绝了雷曼、选择了高盛，成就了一笔极好的投资。

如果把交易的双方比作战争中对垒的两军，寻找卖家集体非理性卖出的时机就是典型的“先胜而后求战” - 不可胜在己，可胜在敌。

在伯克希尔1997年的年报中，巴菲特提到了史上最伟大的棒球击球手之一的泰德·威廉姆斯。泰德的成功来源于对比赛的深入研究。他把好球区分解为77个棒球大小的空间，并将结果绘制在本垒板上。他知道只有击打“最佳位置”的投球时，击球率才会更高。当然，即使有这样的认知，他也不可能整天等待完美投球；如果三投不击，他就要被三振出局。

巴菲特认为就这一点来说投资者是有优势的，只要他们能够领悟到。因为投资者不会被三振出局，所以他们不必承受行动的压力。他们可以错过无数机会，直到一个极好的机会出现在眼前：

投资是世上最棒的交易，因为你永远不必急着挥棒。你只需站在本垒板上；投手以47美元投给你通用汽车，以39美元投给你美国钢铁！没有人会被三振。在这里没有惩罚，只有机遇。你可以整日等待你喜欢的投球；当守场员恹恹欲睡时，你便可以快步上前一击命中。

举个例子，2016年1月，A 股连续熔断，香港市场也弥漫在一片恐慌之中：索罗斯做空香港、人民币贬值要崩溃、香港将长期边缘化…… 在这样的气氛中，很多卖家尽管对公司和股价做了非常多的研究，还是在当时以不可思议的价格把股票都卖掉了，这也给了当时的买家巨大的优势。

因此，在投资这场马拉松的过程中，

首先，你不要做一个“非理性”的卖家；

其次，在遇到其它卖家非理性、恐慌卖出的时候，请珍惜机会。

在投资中，卖的人要比买的人聪明吗

孟岩投资实证

在投资中，卖的人要比买的人聪明吗