🧁大家好，欢迎来到周五的知行小酒馆，我们关注投资，更关注怎样更好地生活。我是仝仝。

三月份，我们开通了知行信箱，邀请听众朋友们和我们分享投资生活中的困惑，我们也会尽我们所能地帮助大家。今天这期小酒馆，我们就想和大家分享我们收到的一封来信。

相信这位朋友的故事也是很多投资者最近的经历。面对刚开始的下跌，信心满满地抄底加仓，结果抄着抄着，猛然一看发现自己抄多了，最可气的是，抄到没子弹了，股市的大底才姗姗来迟。

面对大跌的机会，他很懊悔买早了、买多了，真正大底的时候却没子弹，没有给自己留足够多的活钱。

本期播客，我邀请到了有知有行投研组的陈鹏博士和章琦同学，一起来聊聊抄底这件事。抄底到底可行吗？纪律投资中的纪律该如何理解呢？为何陈博士说，投资中一定要遵循个人最原始的风险偏好.....

祝大家投资顺利，也提前祝大家假期快乐。

📪 如果你也有投资生活上的疑问，来信请寄： allinthebeer@gmail.com。期待你的来信。

注：本期节目仅为分享，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

🎙️本期亮点

00:01 叮咚，你有一封来信请查收

04:47 精准抄底有多难？

07:32 同样的资产用低的价格来买，市场上每天都有这样的机会。

09:44 以为在抄底，结果抄在了半山腰。抄在半山腰上收益如何？

11:32 「好价格」和「好资产」、「长期持有」同等重要吗？

12:35 什么是纪律投资？「纪律」两个字该如何理解？

17:53 下跌的过程中，有没有控制不住自己手的时候？

20:45 股市就像菜场，每一天都有打折蔬菜

23:50 无论市场如何变化，还是应该遵循最原始的风险偏好和风险承受度

29:52 最好的投资的方式是你能够坚持住的

31:40 没子弹是一个长期状态，有子弹是一个相对少的状态

🌟 原声摘录

1. 抄底都是一件非常难的事情。

收益和风险是手牵手的。有收益就会有风险。如果有方法可以预测到「底」，那股票的收益率就会和货币基金没有差别。也就是说，抄到底也没有任何收益了。抄底时，我们要问自己，为什么「我」能抄到底？如果我能抄到底，那么我前面多少人可以抄到？答案很明显，很多专业机构有大量的资本和能力在我前面先抄到底。因为他们的实力、技巧、平台比我要好得多。如果连我都能抄到底，那就是说市场上已经没有风险了。没有风险的投资，长期收益会趋同于其他在市场中同样没有风险的资产。所以，抄底在正常市场里是没有办法持续长期实现的。偶尔一次，偶尔一个人买到了底，那基本是运气，和买彩票一样。

2. 同样的资产用低价格来买。其实每一天在市场上都有这个机会的。

长期投资不是短跑比赛，而是一场马拉松。偶尔幸运地抄到了底，就像是你在开始跑步的时候抢跑了几步。不过先抢跑几步对最终的结果并没有那么大的影响。长期投资的过程，最重要的是要很有纪律地往前走，一直能抓住市场给你的机会，这样长期来看才能有一个好收益。同时，我们也要明白，即使我们很有纪律性地去投资，大概率在每一次、每一天都不可能买到最底部的。但是如果有很纪律性地去操作，那么长期的积累会让你有一个不错的收益。

3. 纪律投资中的「纪律」该怎么理解？

第一，选择符合个人的风险偏好的投资组合。

在股市短期有波动的情况下，会不会对你的投资决策产生非常严重的影响？有些投资者市场下跌 10% 的时候就坚持不住平仓了，那说明目前的投资组合对你来说风险有点偏高了。除此之外，也要考虑投资者个人的具体财务情况。也就是说，你面对市场波动时的情绪变化以及客观上的承受能力，都需要考虑。这是第一个纪律。

第二，确定自己的资金投入节奏，避免受情绪影响买在最高点。

这个更难一点。因为市场的这个波动是随机的。如果是每月定投，那么已经非常有纪律性了，这种方式不受市场的影响，平均下来，这个成本一定不是在最高点，也肯定比平均稍微低一些。如果是突然来了一笔钱，可以根据具体资金大小，可以设置一个大概一年或半年的时间来把这些钱投进去。

这些其实并不是有特别坚实的科学基础去支持。但是这是一个实践当中避免买到最高点或者是买到时机不好的一种手段。这样做虽然无法保证一定会买在下半部，而不是买在上半部。但就像我们前面讲的，投资是场马拉松，最终平均下来结果不会差。

4. 投资当中有非常多的不确定性也有非常多的风险。但是在众多的不确定性中会有很多可遵循的原则。当你把投资的时间轴拉长时，这些规则就会变得更加清晰。

长期的风险和收益是非常有规律可循的。作为一个投资人来讲，应该先把这部分抓住。我们经常讲有一句英文 The best investment strategy is the one you can stick with during difficult times. 最好的投资组合和投资的方式就是你能够坚持住的。你能够坚持长期拿住，那就能够达到好的效果。就像跑马拉松，你如果能坚持住，脚步不停往前走，又能管住自己纪律投资，那么你慢慢就能达到终点。如果在这个过程中一会儿加速，一会儿减速，种种实践证明，最终都不是理想的结果，而且这个过程中会产生很多心理压力。