E76. AI 超级周期经济学(一)：我们现在在什么位置，将去哪里？

AI 正在开启一个超级周期，其基础设施支出已超越国防开支，成为全球经济的核心驱动力。该产业价值链呈现出能源、制造、存储、算力、模型及应用等多层结构。英伟达凭借 GPU 生态占据算力核心，台积电作为先进制程制造瓶颈不可或缺，而存储（HBM）与能源供应则成为长期制约发展的关键瓶颈。尽管模型与应用层目前捕获了大部分用户价值，但算力与制造环节通过高溢价与不可替代性获取了丰厚利润。未来，随着物理 AI（如机器人与自动驾驶）的兴起，AI 将从知识工作者领域扩展至物理世界，通过端侧模型与 Agent 交互重塑生产力格局。