E182 创新药实战复盘：从框架到交易，看透估值与BD逻辑 | David、老学长对谈创新药新秀小豪

创新药投资的核心在于平衡确定性与不确定性，通过产业视角而非单一框架进行价值判断。创新药投资已从单纯的临床博弈转向关注商业化潜力与临床卡位，BD（对外授权）行为不仅是现金流的补充，更是对管线资产价值的提前折现。投资者应关注二期临床后的数据节点，并结合市场流动性进行逆向布局。以三生制药及 PD-1/VEGF 双抗赛道为例，临床卡位与竞争格局的变化直接决定估值逻辑。此外，自身免疫疾病领域及 ADC、小核酸药物等新兴模态展现出巨大的市场空间。投资创新药需要保持对新技术的好奇心，利用 AI 工具提升研究效率，并根据事实变化动态校正判断，而非盲目依赖单一的投资教条。