Vol.26 我的房子和工资还没涨，凭什么说居民资产负债表已经开始修复了？

中国居民资产负债表正从长达三年的剧烈收缩期转向缓慢修复阶段。这一修复并非单纯依赖房价回升，而是基于净资产积累的改善，即通过当期盈余增加与资产估值波动收敛共同驱动。居民资产配置呈现 “二八法则”，即 80% 资产用于养老与消费储备，20% 用于投机性博弈，这种结构在过去 15 年保持高度稳定。当前宏观经济处于 “脱而不举” 的调整期，虽然房地产估值下行压力依然存在，但制造业资本开支与居民盈余能力的边际改善，标志着经济已走出危机模式，进入自我修复的临床观察期。这种修复过程高度分化，且不再依赖过去那种通过大规模杠杆驱动的爆发式增长，而是通过市场力量实现缓慢的常态化回归。