146.在A股做价值投资：从“捡烟蒂”到“买核心”的进化论(上)

价值投资在 A 股市场的有效性并非失效，而是受限于短期市场非理性波动与流动性溢价，导致深度价值标的稀缺。投资的核心原则——寻找安全边际与理解商业模式——在 AI 等新技术冲击下依然永恒，但投资者需通过动态评估护城河的持续性来应对技术破坏。量化资金的涌入在短期内可能抬升小盘股估值，但也为独立思考者创造了均值回归的错配机会。投资决策应基于对微观企业价值的深度认知而非宏观预测，仓位管理应是价值评估后的自然结果，而非对市场走势的博弈。面对长期不涨或市场情绪极端的困境，复盘基本面逻辑的稳健性远比盲目追逐趋势或恐惧 “接飞刀” 更具长期价值。