3176.泡泡玛特二零二五年年报：回归平常心

泡泡玛特 2025 年财报显示营收达 371.2 亿元，净利润同比增长 308.8% 至 127.8 亿元，虽业绩亮眼但第四季度增速放缓引发市场波动。Labubu 的全球爆火驱动了中国及海外市场的爆发式增长，其中亚太区单店年化营收高达 7340 万元，展现出极强的本土化经营能力。美洲市场虽处于流量红利期，但面临线上线下比例失衡及 IP 审美差异的挑战。管理层在业绩会上释放出回归平常心的信号，计划在 2026 年进入 “维修站” 式修整，将重心转向大店升级、提升粉丝客单价及补齐欧美本土化运营短板。尽管分红率下调至 25% 且短期毛利率略有承压，但凭借全产业链掌控力及多 IP 运营能力，其长期内在价值依然稳健，预计未来三年规模净利润将保持 20% 的线性增长。