周日宏观早班车 2026年2月28日

本期宏观早班车主要探讨了近期经济数据、美联储官员讲话以及 AI 对利率市场的影响。Emma 指出，尽管经济数据和美联储的表态偏鹰派，市场却在定价 lower for longer，即低利率维持更长时间。她分析了劳动力市场和通胀数据，认为市场已合理推后降息预期，但对中期展望，尤其是 Green 的定价和五年期国债的过度买入持保留态度。关于 AI，Emma 分享了美联储官员对 AI 生产率提升的两种观点：长期通缩但短期可能推高中性利率，并结合 Tom Barkan 的分析，认为当前生产率提升并非来自 AI，而是人员流动率下降和疫情期间自动化投入的显现。最后，Emma 提出了通过 Toothpaste Flattener 策略来表达对 AI 影响过度乐观和降息路径后移的判断。