「高盛研报解读」20260212：中国2026年房价跌幅与“负资产”压力呈非线性正相关，10%以上的房价跌幅可能引发广泛负资产现象，但金融系统性风险可控｜外资研报｜二手房｜房贷｜失业｜裁员｜房地产｜

本期播客主要分析了高盛发布的一篇关于中国房价下跌是否会引发系统性金融风险的宏观研报。研报尝试回答中国房价持续下跌是否会触发系统性金融风险，即大规模购房者放弃偿还房贷。研报基于美国的经验，提出了 “双重触发” 的概念，即实质性的负资产状态和大规模失业。高盛的分析显示，即使房价平均下跌 31.5%，在 2021 年购房者尚未进入负资产状态，但已损失三分之二的首付。如果房价继续下跌 10%，2026 年可能面临较大的系统性风险，各城市之间也存在差异，天津问题可能最为严重。高盛认为，如果房价不快速下跌，可能不会造成系统性金融风险。