暗涌的信号：中国创新药的2025与2026 E.193

本期万物生长 FM 播客由玉米（张红亮）主讲，回顾了中国创新药行业在 2025 年的发展，并展望 2026 年的趋势。玉米用 “暗涌的信号” 来形容当前创新药行业的态势，指出 2025 年融资事件和金额均有显著增长，尤其二级市场表现突出。他强调了 BD 交易的史诗级爆发，中国首次超越美国成为全球创新药 BD 交易第一大国，但也提醒要理性看待这一现象。此外，ADC 和双抗等技术突破成为关键词，但赛道拥挤问题显现。玉米还提到价值回归是重要趋势，许多药企的盈利拐点已经出现，但同时也存在创新能力不足、支付压力和机制不完善等挑战。最后，他对 2026 年的市场表现、政策变化和技术发展方向进行了展望，并对小核酸药物和 CAR-T 疗法等热点领域表达了关注。