E57.赛道、标签与后市展望：三轮牛市的围城内外

本期播客以 2025 年的 A 股市场复盘为主题，同时展望 2026 年的市场走向。梁金鑫作为嘉宾，回顾了 2024 年 924 会议后市场政策支持的预期，以及 2025 年 deep sick 事件对消费的提振。 两人对比了 15 年、21 年和 25 年牛市的差异，指出 15 年牛市杠杆高，21 年是主动型基金经理造神，而 25 年则是 ETF 大爆发。梁金鑫还提到，银行渠道在科技投资中存在风险，科技股的利益链分配问题以及 A 股制造业的特殊性。 两人还讨论了港股的融资环境，以及主动型基金经理的考核机制对市场的影响。