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在正文开始前，首先说一个声明：这个阶段无论企业还是ETF，大多估值都不如前两年的绝对低估了，如果有新买入一定要有计划。一定要更谨慎。当下聊企业、聊ETF，更多是我们认知库的储备，并不代表马上要去买，我聊企业也并不是看好才聊。有时候看了很多家，可能才会有一两家满意，但是看过的企业，我大多都会整理一下发出来。

很多朋友的情绪容易受过去一段时间的规律影响，这就是投资的难点之一，连续悲观之后，其实你应该更乐观，但是大部分人都会被前几年的悲观影响，变的更悲观。连续乐观之后，其实你应该更谨慎，但是往往人们经历了两年的丰收，会变的格外自信和乐观。所以呢，对于新买入一定要谨慎再谨慎，你知道自己在做什么，至少在自己的认知内有逻辑且高概率获胜，这很重要。

下面进入正文。最近管我财推出了自己二零二六年的荒岛组合，这是我非常喜欢的一位投资人，如果一个人适度分散，业绩长期又不错，那么他的体系极大概率是经得住考验，可敬的是这样的人，又公开持仓，那你完全没有理由不去认真研究一下。适当分散，严格遵守体系，这和我的投资三观非常契合。至于体系为什么重要，答案很简单，因为我们都是普通人，体系近最大的可能防止了我们情绪决策。你得有自己的体系和锚点，不然你永远都会面对各种“遗憾”，永远有各种各样的侥幸心理。

然后咱们今天先来聊聊荒岛组合其中的一家企业，中国移动。首先提醒，不是写了就是推荐的意思，思路分享不代表买卖推荐，更多是抛砖引玉，很多企业不是我自己的持仓，可能我也看了几天而已。

中国移动我在二零二二年的时候就关注过，当时关注是因为他的股息很高已经达到百分之九左右，这么高的股息，那么未来十年只要业绩不大幅下滑，能维持这个股息，靠股息就可以获得一份不错的收益，这保证了投资中国移动的下限。而中国移动的生意模式，又确保了他有一个稳固的基本盘，业绩持续稳定的概率是比较高的。那么今天咱们就来再次梳理一下移动，看看是否可以作为未来投资的候选企业。

一、公司基本介绍

中国移动大家应该都很熟悉，公司是全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一的通信信息服务商。一i九九七年，公司在中国香港交易所和纽约交易所同时上市；二零一三年获发 4G 牌照；二零一五年公司进入有线宽带领域；二零一九年公司获发 5G 牌照并开始发力政企市场。二零二三年，公司营业收入突破万亿，成为全球收入规模第一的通信运营商；

主营业务方面：公司业务包括个人、家庭、政企以及新兴市场。个人业务：涵盖移动语音、短彩信、无线上网等；家庭业务：涵盖家庭宽带、智慧家庭、家庭安防等；政企业务：涵盖互联网数据中心、云计算、内容分发网络、算网融合及物联网等；新兴业务：涵盖咪咕视频、移动支付等。收入结构方面，个人业务是核心，二零二四年收入占比百分之四十六点四八，政企业务其次二零二四年收入占比百分之二十、家庭业务二零二四年收入占比百分之十三点七五，后面的章节我们再逐各分析。

股权结构上：截止二零二五年半年报，中国移动有限公司的主要股东是，中国移动集团。中国移动集团的主要股东是，国务院国资委和全国社会保障基金理事会，分别持有中国移动集团百分之九十和百分之十的股权。对公司有个大致了解之后，我们简单看一下财务数据。

二、财务数据

营业收入：从一八年开始稳步增长，一八年营业总收入七千三百六十八亿，一九年七千四百五十九亿，二零年七千六百八十亿，二一年八千四百八十二亿，二二年九千三百七十二亿，二三年一万零九十三亿，二四年一万零四百零七亿；归母净利润：一八年一千一百六十六亿，一九年一千零八十三亿，二零年一千零七十八亿，二一年一千一百五十九亿，二二年一千二百五十四亿，二三年一千三百一十七亿，二四年一千三百八十三亿。二零二零年以前移动有过一阵增长缓慢利润下降的阶段，当时主要受到提速降费的影响，但随着近些年政企业务的增长，基本又回到了一个稳步增长的状态。

现金流方面：无论是经营活动产生的现金流净额和净利润的比值，还是自由现金流都非常不错。不错的现金流也给企业的稳定分红提供了基础。二零二四年，公司现经营活动产生的现金净流入为三千一百五十七亿元，同比增长百分之三点九；自由现金流为一千五百一十七亿元，同比增长百分之二十二点九。二零二四年底，本公司总现金及银行存款为两千九百六十七亿元，其中人民币资金占百分之九十三点亿，港币资金占百分之四点九，美元资金占百分之一点八。分红率：近几年逐年提升，目前在百分之七十左右。按二零二四年每股分红四点六七元算，对应A股当前股价，股息百分之四点六左右。比两年多前是低了不少，但仍然算是不错的股息。应收账款：公司应收账款增长较快，二零二四年年末有七百多亿，主要是因为公司近些年的增长主要来自政企市场，政企市场业务性质不同相比个人和家庭业务应收款项更多。

总的看下来中国移动的财务状况还是比较稳健的，现金流充沛，分红稳定。

三、未来业务发展

公司主要涵盖个人业务：移动语音、短彩信、无线上网等；家庭业务：涵盖家庭宽带、智慧家庭、家庭安防等；政企业务：涵盖互联网数据中心、云计算、内容分发网络、算网融合及物联网等；我们分别来聊一下：

个人业务——重要的基本盘

个人业务是公司业务的基本盘，目前收入占比接近百分之五十。但是增长潜力已经没那么大了。二零二三年，个人市场收入达到四千九百零二亿元，同比增长百分之零点三。二零二四年，个人市场收入人民币四千八百三十七亿元；略有下降。用户数量方面：二零二四年末，移动客户突破十亿户，净增一千三百三十二万户，其中5G网络客户达到五点五二亿户，净增零点八八亿户，渗透率达到5百分之五十五。

移动每用户平均收入为人民币四十八点五元。每用户平均收入，这是一个衡量用户给公司带来收入变化的指标。移动的每用户平均收入大致经历了这么几个时期：一七到二零年。受“提速降费” 等政策要求以及行业竞争等因素影响，是一个持续下降的阶段。二一年，中国移动移动用户每用户平均收入逐步恢复增长，二二到二三年均同比正增长，这个阶段增长主要因为5G渗透率提升，以及短视频平台等带来的流量使用增加。但是目前基本进入了一个增长乏力期，二四年移动用户每用户平均收入为四十八点五元，同比下降百分之一点六二。5G渗透率已经比较高了，同时短视频等平台兴起带来的流量使用增长基本也已经结束。

数据方面：二二到二三年用户单季度流量使用量逐步提升；二三到二四年，用户单季度流量有所下滑但幅度稳定。个人业务上未来为企业带来增长我认为比较难了。用户数量上，手机基本上是全民普及的状态，也没有太多新增需求。量价都很难大幅提升，自然很难带来太高的增长，但是个人业务是企业核心基本盘，为公司提供源源不断的现金流。

家庭业务——仍有一定的增长空间。

截至二四年十二月底，家庭宽带客户达到二点七八亿户，月均净增客户一百一十七万户；二四年家庭业务收入一千四百三十一亿，同比百分之十三点七五。其中，有线宽带收入达一千三百零二亿元，比上年增长百分之九点六。宽带不算移动的核心优势项目，但是这几年普及率扔有所上升，但总得来说家庭宽带短期的增长空间也是比较有限的。

政企市场——主要的增长来源

二四年，政企市场收入达到人民币两千零九十一亿元，同比增长百分之八点八；占公司总营收比为百分之二十点零九，已经成为占比第二高的业务。政企客户数达到三千二百五十九万家，同比增长百分之十四点九，净增四百二十二万家。政企业务是近些年公司增速最快的版块。二零到二四年，公司政企客户数持续增长，从一千三百八十四万户增至三千二百五十九万户。二零到二四年，政企业务收入从一千一百二十九亿元增至两千零九十一亿元，复合年均增长率为百分之十六点六六。

中国移动公开招标市场中标占比达到百分之十六点六，全行业领先。移动云收入达到人民币一千零四亿元，同比增长百分之二十点四，基础设施即服务加平台即服务收入规模稳居业界前五。IDC数据统计显示，我国公有云基础设施即服务厂商市场份额占比中，中国移动占比百分之九点一，排名国内第四；前三名依次为阿里巴巴、华为云和中国电信。移动从二一年的第七名，持续提升，发展还是比较快的政企业务不仅过去几年增速不错，未来的增长空间也足够。根据信通院统计，二三年全球云计算市场规模达五千八百六十四亿美元，同比增长百分之十九点四三，且预计二七年突破万亿美元大关，二四至二七年符合年均增长率为百分之十八点二三，呈快速发展态势。公司的政企业务除了，云计算，还有包括物联网、5G专网、行业专线等业务，未来有较大的增长空间。

新兴业务——目前占比较低

这里我把一些发展不错但占比还不高的统称为新兴业务。二四全年国际业务收入达到人民币二百二十八亿元，同比增长百分之十点二。二四年数字内容收入同比增长百分之八点二至三百零三亿元。二四年，咪咕视频用户达五点二亿户，全场景月活跃客户同比增长百分之十二点一；但是这些业务目前对公司的利润贡献都不高，咱们就当做意外之喜，暂时不多聊了。

四、最后看法

总的来说，公司的业务并不复杂。个人和家庭业务是公司的基本盘，虽然增长空间有限但为企业带来持续稳定的现金流。而政企业务是公司未来增速的主要来源，但是因为公司收入基数比较大，所以也很难带来太高的增长。总的来说，收入的稳定性比较高，个人业务和家庭业务是刚需，政企业务带来一定的增长。且护城河很宽广。

首先是行业准入门槛，其次是前期的大量投入截至二四年十二月底，公司已开通基站总数超六百八十六万个，网络规模全球最大。光缆长度达三千五百八十六万皮长公里，政企专用传送网带宽达一百三十九太比特每秒，骨干传送网带宽达一千零四十二太比特每秒；中国移动互联网、云专网、IP专网带宽达六百三十三太比特每秒。国际信息基础设施布局持续优化，公司已拥有通达全球的九十余条海陆缆资源、一百六十四太比特每秒的国际传输总带宽；拥有三百三十个网络接入节点，覆盖全球主要国家和地区；国际漫游服务覆盖二百六十八个方向，牵手计划覆盖全球超三十用户这些投入都是企业宽广的护城河，供应方面基本三家龙头格局稳定，需求方面个人业务，家庭业务都是刚需。

估值上，当前A股十五倍市盈率，股息百分之五，港股十一点六四市盈率，股息还要更高一些。作为一个稳定吃股息，且有一定增长的防守仓位，我认为不错。每个人喜好的企业不同，这类企业在牛市可能表现不那么好，但长期看收益确定性高。最后再次提醒，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考。

3103.简聊中国移动

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