「花旗研报解读」20260106：人民币升值也许能缓解贸易不平衡，但将加剧中国内需的不平衡，导致通缩恶化，预计汇率升至6.8，人民币在有管理的路径中缓慢升值｜外资研报｜汇率｜贸易｜出口｜顺差｜财经｜

本期播客主要探讨了花旗银行关于人民币升值的宏观研报，核心问题是人民币升值是否能帮助中国经济实现内外需的再平衡。花旗认为，2025 年中国贸易顺差创历史新高，达到 1.2 万亿美元，本币具有升值动力。然而，人民币升值对外需的再平衡可能只是必要条件而非充分条件，对内需的再平衡可能反而会起反作用，或进一步加剧内需的不平衡。报告中提到，中国居民部门的过剩储蓄和消费意愿降低，导致政府部门为了达到增长目标而增加投资，加剧了广义上的通缩。花旗预计，未来 6 到 12 个月美元兑人民币汇率可能达到 6.8，但不会放任人民币大幅升值，以避免对内需造成不利影响。