一萬億美元順差到底去哪了？習近平还有多少家底控盤人民幣匯率？｜小翠時政財經 20251228#811

小翠時政財經在 2025 年 12 月 28 日的節目中，針對觀眾提問的「中國貿易順差高但外匯儲備增加少」的現象進行了科普。她解釋了貿易順差並不直接等於央行外匯儲備增加，因為出口企業賺取的外匯可能被用於還債、存入銀行或進行其他投資。銀行收到外匯後，有多種處理方式，包括自留、賺取利息、進行外匯衍生品操作或賣給央行，只有最後一種方式才會增加央行的外匯儲備。小翠還分析了中國央行調控人民幣匯率的方式，指出近年來央行更多是透過商業銀行來執行匯率調控，並拆解了商業銀行使用的衍生品、內部對沖和報價等三種市場化手段。她以工商銀行的財報為例，說明今年人民幣升值並非因大量拋售美元，而是美元走弱所致。最後，小翠預測長期來看，人民幣仍有貶值風險，並警告當民眾不計代價搶購美元時，銀行調節匯率的能力將會失效。