89.一口气聊透名创优品和永辉超市（下篇：财务估值）

名创优品在 2019 至 2022 财年期间，尽管门店数量从 3725 家扩张至 5000 多家，但总收入受国内外疫情交替爆发的影响，表面上维持在 100 亿元左右的停滞状态。深入分析其收入结构可见，国内业务在疫情间隙仍能实现 20% 以上的增长，展现出极强的单店模型抗压能力；海外业务则在 2021 年触底后快速反弹，至 2024 年收入已翻倍至 46 亿元。这种内外市场的时间错位掩盖了业务实质的增长韧性。此外，名创优品在 2020 年前长期坚持极致性价比战略，将毛利率维持在 30% 左右，其经营管理效率在多轮压力测试中得到了验证。