🎙️ 随着稳定币发行商Circle在美股上市后的优异表现（上市以来累计涨幅超670%），稳定币市场的当前状况及未来走向成为了关注焦点。稳定币的成功关键在于其分销渠道，而非单纯的技术或产品特性。大型加密货币交易所、社交媒体巨头及传统银行被视为实现大规模分销的三大渠道，但新进入者面临极高门槛，这大大增加了进入市场的难度。尽管稳定币模式因高利润和潜在政策吸引力而受市场追捧，投资者被警告需保持谨慎，警惕仅依赖营销而缺乏稳固分销渠道的项目。同时，提出了关于未来是否会出现绕过现有分销体系的新创新模式的疑问，引发了对去中心化稳定币的深入讨论。

⏱️ 时间戳

00:51 - USDT在加密货币市场的发展历程

回顾了USDT自2015年通过Bitfinex平台推出以来的发展历程，特别是在大中华区的作用以及与华人加密社区建立的信任。随着银行对加密货币账户的严格管控，USDT成为了交易者和交易所寻找的替代方案。2017年的ICO热潮进一步推动了USDT的需求，因其成为了连接法币入口和纯币交易市场的桥梁，尤其是在以太坊的ERC20标准下，USDT的集成变得容易，从而在加密市场中大规模转移美元中扮演了重要角色。

03:15 - 成功稳定币项目的三大核心渠道

成功推广稳定币的关键在于三大渠道：大型加密货币交易所、web 2社交媒体巨头和传统银行交易所。新项目要进入这些渠道面临极高的门槛，交易所已深度绑定现有稳定币项目，社交媒体巨头可能更倾向于自建系统，而传统银行由于体系僵化和监管限制，也难以与外部创业公司合作。因此，没有这些渠道的支持，新的稳定币项目很难取得成功。

05:27 - 稳定币市场热络背后的赚钱逻辑与风险

这段讨论了尽管新玩家在稳定币市场的机会渺茫，但市场仍然热度不减的原因，主要在于其商业模式的盈利能力。发行方通过净利息差（NIM）赚钱，即用用户资金投资（如购买国债）而不需支付利息给稳定币持有者，由此产生可观利润。Circle上市和潜在政策空间也进一步推动了市场的热情。然而，对于投资者来说，需要极其谨慎，特别是在判断新的稳定币项目时，应重点考察其是否具有可靠的大规模分销渠道，否则需高度警惕。同时，对话也提出了关于未来可能的创新模式能否突破现有分销格局的问题，供听众思考。

💡 思考

关于稳定币，未来可能出现哪些新的模式，能绕开传统分销渠道的壁垒？

🔗 参考资料

Arthur Hayes - Assuem The Position

E10. 稳定币的竞争壁垒：三大分销渠道

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