今天（北京时间 9 月 18 日）凌晨，美联储宣布降息 25 个基点，这也是自去年底以来的首次降息。随着美联储主席鲍威尔 8 月的发言释放了鸽派信号，降息预期已经成为了最近全球资本市场的核心主线之一，从汇率、大宗商品到股市，几乎所有资产的波动都与之相关。

和前几轮降息周期相比，这次降息的背景有哪些相同和不同之处？将怎样影响各类资产的走势？更重要的是，作为市场参与者的我们，接下来又该以怎样的思路去调整资产配置？

在降息结果公布的当天，我们邀请到中欧基金专注海外市场的固收研究员周琳，从专业视角解读此次降息的底层逻辑，对各类资产的传导路径，以及后续可以关注哪些市场信号。

聊天的人

周琳，中欧基金固收研究员、投顾代表，复旦大学财务金融学博士，专注于海外宏观、美债策略和大类资产配置研究

欣悦，中欧基金主持人

时间轴

Part 1：此次降息，更有必要性，但也更艰难

01:27 美联储的两大目标：最大化就业和稳定物价

02:10 相比去年9月，目前美国就业更差，通胀的掣肘也更大

04:10 这次降息更有必要性，但降得更艰难

04:40 为什么今年前8个月美联储按兵不动？

Part 2：「预防式降息」，预防的是什么？

05:54 最终投票结果，比市场预期更“鹰派”

07:51 对美联储独立性的担忧，短期有所缓解，但明年博弈或加剧

09:04 预防式降息 vs 衰退式降息，判断标准是什么？

Part 3：降息落地后，各类资产走势如何分化？

11:04 美元、美债可能见底回升

12:29 黄金已透支一部分降息预期，建议以定投思路去看待

13:39 美股的两种布局思路：利率敏感型品种 vs 基本面复苏板块

15:14 港股更直接受益于流动性改善

15:53 A股更多是“海外映射”逻辑，而非流动性外溢

Part 4：普通投资者可以关注哪些信号？

18:05 通过三类价格信号的组合，来判断市场阶段

19:26 两个核心数据跟踪：非农（就业）、CPI（通胀）

20:10 一句话总结：看大类资产价格走势 + 美国基本面趋势

- 中欧基金出品特别鸣谢聪明投资者 -

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

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