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2025年二季度以来，A股市场呈现结构性分化，银行股与消费赛道的“新经济代表”泡泡玛特均出现显著上涨。银行股受益于政策红利、险资配置需求及低估值修复逻辑，而泡泡玛特则凭借Z世代消费趋势、全球化扩张及IP价值爆发成为资本市场的焦点。两者看似分属不同赛道，但均反映了当前市场对“确定性”与“成长性”的双重追逐。以下结合最新数据与底层逻辑，分析其投资机会与未来走势。

银行股上涨的底层逻辑与投资逻辑

1.低利率环境下的“股息锚定效应”

当前十年期国债收益率仅1.73%，而上市银行平均股息率达5.08%，显著高于无风险利率。在“资产荒”背景下，险资、社保等长期资金加速增配银行股，2025年一季度中央汇金通过ETF间接增持银行股超10亿份，平安人寿等险资机构连续加仓招商银行H股至11%，凸显银行股的“现金奶牛”属性。

2.政策红利与风险缓释

央行降准降息缓解银行净息差压力，地方政府债务置换、房企“白名单”融资政策降低资产质量担忧。同时，监管推动公募基金“被动化+低波化”，银行股在沪深300等核心指数中权重较高，迫使基金经理被动补仓，形成增量资金支撑。

3.估值修复空间明确

银行板块市净率仅0.69倍，较历史均值折价30%以上，叠加2024年归母净利润增速达4.5%，盈利稳定性与估值性价比双优。若经济复苏预期强化，银行股有望从“防御”转向“进攻”，进一步拔估值。

泡泡玛特上涨的底层逻辑与投资逻辑

1.Z世代消费趋势的爆发

泡泡玛特2025年一季度海外营收同比激增475%-480%，占总营收近四成，远超三丽鸥等传统IP企业的海外占比。其核心IP Labubu系列2024年全球销售额达30亿元，限量款在二手市场溢价超10倍，成为Z世代“社交货币”与收藏符号。

2.全球化布局与供应链优势

公司通过“IP孵化+供应链+全球化”构建护城河，海外直营店单店年营收已达国内1.5倍。越南工厂投产使成本降低10%，中东、东南亚等新兴市场成为新增长极。摩根士丹利预计其三年内海外营收将突破200亿元。

3.资本市场的“软实力”溢价

泡泡玛特市值已超越三丽鸥，登顶亚洲角色经济榜首。其股价自2023年低点累计涨幅超22倍，背后反映的是资本市场对“文化出海”与“情绪价值消费”的认可。然而，其商业模式高度依赖Z世代消费习惯，存在IP生命周期波动与竞争加剧风险。

后市比较：银行股 vs 泡泡玛特

1.短期更值得投资：银行股

确定性更强：银行股受益于政策红利、险资配置需求及估值修复逻辑，短期上涨动能充足，且具备“抗跌”属。

风险敞口可控：当前经济复苏预期升温，银行资产质量改善，叠加政策托底，短期回调空间有限。

2.中长期潜力：泡泡玛特

成长性突出：泡泡玛特凭借IP创新与全球化扩张，有望成为“中国版迪士尼”。若Labubu等IP持续迭代，海外市场渗透率提升，其盈利空间可进一步打开。

风险需警惕：Z世代消费偏好易变，若核心IP吸引力衰减或海外扩张受阻，股价波动性将显著放大。

总结

银行股与泡泡玛特代表了当前市场的两种投资逻辑：前者聚焦“低风险+高股息”的防御性价值，后者押注“Z世代+全球化”的成长性红利。短期来看，银行股在政策托底与险资加持下更具确定性；中长期维度，泡泡玛特若能维持IP创新与海外扩张势头，或成新经济标杆。投资者可结合自身风险偏好，银行股适合作为“压舱石”，泡泡玛特则适合高风险偏好者布局“软实力”赛道。最后我是重仓持有银行股几年了，未来还会继续持有。此时此刻奉上刘禹锡的诗句：“他日卧龙终得雨，今朝放鹤且冲天。”

2884.银行股与泡泡玛特

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