22 Apr 2025

83.从关税到海湖庄园协议，谈美元汇率与美债的长期前景

外部性

本期播客探讨了美国国际贸易中的资本账户问题，特别是美元和美债的波动对全球经济的影响。在四月二号特朗普宣布关税政策后，美元指数下跌 6%-7%，甚至从最高点下跌超过 10%，十年期美债收益率则先跌后涨，这引发了人们对特朗普政策转向的猜测。更重要的是，播客深入分析了美国贸易逆差问题，介绍了休谟调整机制和特里芬难题，解释了为何美元成为国际储备货币导致其高估，并难以通过简单的汇率调整来解决逆差问题。针对特里芬难题，播客介绍了 Steven Milan 提出的 “海湖庄园协议” 框架，该框架试图通过利用关税、盟友国防支出等筹码，引导各国抛售短期美债，购买长期美债，从而实现美元贬值和降低长期利率，最终达到美国经济目标。最后，播客分析了美联储在这一过程中的关键作用，以及美元和美债未来走势的不确定性，指出美联储的配合与否将直接影响到美国政府的政策效果和国际政治经济局势。

Takeaways

Outlines

Q & A

Preview

How to Get Rich: Every EpisodeNaval