欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫行业探讨｜机器人马拉松，是危机还是机会？，来自围棋投研。

周末最受关注也是最有趣的新闻，就是在北京亦庄举行的全球首个人形机器人半程马拉松，20支人形机器人赛队参赛，引来群众强势围观，连官媒都给到了全程直播。

人形机器人现在是完全搬到了真正赛道，俗话说“是骡子是马，拉出来溜溜”，站在投研人视角，正好能阶段性做个验证。

首先，看看参赛选手们的情况。

在参赛队伍里，有正经机器人企业、有科研院校、还有科技发烧友等，很遗憾，最终完赛者并不多，就稍微记录几支队伍的情况。

冠军是天工队，来自于北京人形机器人创新中心的天工Ultra，身高180cm，体重52kg。

这家企业来头不小，由优必选作为发起单位，京城机电、小米机器人、亦庄机器人等10家行业领军企事业单位共同出资，集万千技术于一身。

不像其他比赛只认冠军，机器人马拉松的每位选手都备受瞩目，亚军选手是来自于小顽童队的松延动力N2，身高120cm，体重30kg。全程基本都是自己在跑，陪跑员介入得相对比较少。

此外，另个队伍旋风小子队也是用的松延动力N2，第三个冲线，可惜比赛途中换过几次机器人被罚了时间，最终错失季军。

不过在“小顽童”到达终点后，出现了惊人的一幕，他毅然转身往终点走去，等待着迎接好兄弟“旋风小子”，虽然是由人为控制，但也是爱意满满。

季军是行者二号队，使用卓益得机器人，身高170cm，体重不到30kg，和刚才那位120cm小个子一样重，特点是双腿非常纤细。

腿细就跑不快，然而他们的策略就是龟兔赛跑，主打个坚持到底就是胜利。

如果有了解机器人领域的朋友，就要疑惑了，怎么都是些名不见经传的机器人厂商，除了优必选，那些当红公司怎么都没来？尤其是宇树机器人，跳舞、爬山和武术，跑马拉松应该是小菜一碟啊。

其实赛道上是有宇树机器人的，但表现不咋地，一会躺在地上不肯走、一会像喝醉了跌跌撞撞、一会竖起大拇指自我鼓励，反正就是不好好比赛，最终放弃。

事后宇树发文称，官方并没有参赛，是有客户买了宇树产品并配上了自己的算法前来参加，原文里还有句是“机器人和其他电子产品类似，表现性能和使用者息息相关”，言下之意就是，这并不是宇树真正实力。

这个原因算能够接受，但至于为什么这么多头部厂商都不来，我自己还有个不成熟的想法：真的是不敢来，怕翻车、也怕影响品牌力和融资节奏。

有企业甚至明说“我们就是跑不下来，一开始想报名的，后来就退缩了。”

说到这里，就要看看机器人的表现到底是不是符合预期。

简单一句话点评，相比之前各家机器人厂商视频里的“卖家秀”，这场机器人马拉松就是真正的“买家秀”：

有摔了一跤就再也爬不起来的，有跑着跑着头掉下来，掉了竟还能继续跑的，有刚出发就罢工，坐地上赖着不肯动的，甚至有些连起跑线都过不了，当场就被工作人员提走维修的。

有趣的事情还有呢，大赛结束后，有几台机器人是被推着轮椅离场，不禁让我想起曾毓群董事长在宁德股东大会所说：出门时候是机器人，回来时候是机器爹。

很明显，相比于大赛前的期盼，投资者都想象着机器人相互竞技的场面，到真正比赛里却是状况百出，低于预期。

有个朋友持有了不少概念股，和我说边看直播边擦汗，觉得下周大跌是逃不掉了。

实际上，之前多篇文章里都有提到，人形机器人离产业化有不小的距离，调研主机厂时说得更直白：还没有找到适合的场景。

因此，对于这场马拉松的展示结果，我并不算特别意外，算是符合预期吧。

最后，落地到投资维度，想想有什么启发。

猜测短期涨跌，并不是能力圈范围所及，而且不会有太大意义，但作为投研人，需要从这项活动里看到更多的产业趋势。

第一，当前仍有不少技术有待完善。

上面聊到的都是现象，像是摔跤啊踉跄啊，其背后都是技术问题。平时在实验室里或者室内都是环境安逸，而马拉松是户外场景，对于机器人综合性能提出很大挑战，是对关节结构设计、热管理、电池续航、控制算法、通信干扰、软硬件耦合等方面的综合性考验。

比如散热，跑着跑着关节处摩擦严重，就要有陪跑员给膝盖喷散热剂；比如续航，跑着跑着要换电池或者换个机器人，就说明电池能量密度不给力；比如平衡，有人看小个子跑得稳，就觉得这家厂商技术高超，实际不然，机器人每高出10cm，对平衡能力的要求就指数级增长。

这些暴露出来的种种缺陷，很可能就是后面技术发展的重点方向。

第二，落地场景依然要继续开发。

最近是年报和一季报披露期，很多产业链企业的业绩都还不错，当然这里是指主营业务，或机械或汽零等等。有时在业绩会聊到人形机器人业务，管理层都说在做试验线或者少量供货，几十台或几百台。

这些货都供到哪里呢？要么是科研院所做研究，要么是企业放在那里做展示，要么被竞争对手买去拆解……这些场景都有个共同特征：市场空间有限。

有朋友说，原来还担心要失业，看完比赛彻底放心了，人形机器人不会造成社会失业，反而促进就业，毕竟1个人形机器人至少需要2-3个人看护。

玩笑归玩笑，人形机器人的应用场景排序，依然是科研院所、消防等特色场景、工业领域、养老、家庭。

这里面最重要的一个环节，就是工业领域的规模化，说起来还有点悖论。

一方面，双足机器人技术不够成熟、成本有点高，要想快速迭代以及降低成本，唯有大批量用在工厂里才能实现；

另一方面，现在工厂里用机械臂和轮式机器人就很有效率了，用双足机器人反而是又贵又磨叽。

没有前期的付出和贡献，就没有后期的高效，道理都懂，那么谁来当第一个吃螃蟹的人呢？恕我直言，除非有补贴，否则国内企业都难当重任。

所能想到的第一人，就是马斯克。他有梦想，要用人形机器人帮助人类去开拓火星，他有基础，特斯拉机器人能用在特斯拉汽车工厂，内部消化对利润影响就小很多。

因此，排除对等关税这种特殊因素，特斯拉产业链还是值得重视。

第三，远期空间依然是星辰大海。

这场比赛虽然叫机器人马拉松，但人类参与度还是挺高的，主办方允许使用“遥控”和“跟跑”模式，甚至有机器人身后还牵着根绳子，整场比赛都像极了刚学会走路的小朋友，出门时身边家长都贴身保护。

从咿呀学语到蹒跚学步，从临池学书到长大成人，人类如此，机器人亦是如此。

市场机构预计，2024-2026年，机器人行业将呈现100倍的增长速度，行业规模从2024年的不到10亿，增长至2026年的接近1000亿，这是总盘子。

其中，人形机器人是机器人远期最大的应用场景，但从阶段性来看，正如上文提到，工业机器人、特种机器人等领域预计将率先实现落地，并为相关上市公司带来规模化的收入和利润。

以风险偏好从高到低排序：技术缺陷弥补，特斯拉产业链，工业机器人。

总的来说，尽管赛事里“糗事”不少，但我依然非常敬佩能前来参赛的每一支队伍，能迈出第一步就已经足够有勇气。明年如果还有机器人马拉松，相信惊喜就会多于惊吓。

想起来，1894年6月11日，巴黎第一次汽车大奖赛，100多公里路程，21辆车只有17辆完成了比赛，第一名用时11个小时，跑的比马车还慢。当时的报刊和观众，就都是充满了嘲笑和讥讽。

如今这场机器人马拉松，绝不是黑历史，而是来时路。

2838.机器人马拉松，是危机还是机会？

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