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前几天，有朋友质疑目前港股的投资价值，问我能否在港股找到一个，估值低且市盈率低于10倍，但又要有增长预期，股息率要8%，非周期股的中概股票吗？我仔细想了一下，港股市场上其实还真有这样的股票，比如阿里巴巴啊。

具体说来，阿里巴巴估值低，市盈率PE当时小于10，估计最近涨起来了也就10出头一点；增长预期，跟踪每个季的季报来看，鲜有看到不增长的业绩财报；非周期股，无论你算他是科网股，还是可选消费股，总之不是强周期股；但唯独分红，目前现金分红的股息率是1.4%，尚未达到朋友提出的8%。

但其实如果算入公司的股票回购，则2023年一整年，阿里花了95亿美元现金，在二级市场上回购了将近9亿股普通股，流通股减少了3.3%。

如果把这个743亿现金，也算在股利分红里面，那么阿里在2023年的股息率，就狂飙到接近8%。整个2023年阿里是回购金额第一的中概股，花743亿港币；腾讯第二，花了440亿港币回购股票。

一年花743亿港币，2023年阿里最大的投资是阿里自己的股票，或者说，阿里现金上花得最多的钱的项目，是反馈股东。2024年是否会持续我不知道，毕竟回购这事不是有粘性的决策，这也是大多公司倾向于回购而不是直接现金分红的原因，但阿里已连续五年持续回购，且目前授权的股份回购计划额度充足——还有117亿美元额度，有效期至2025年3月。如果股价继续保持有吸引力的水平，我想不到阿里有不继续回购的理由。

熟悉美股市场的都知道，苹果最大的投资就是苹果自己的股票，谷歌最大的投资就是谷歌自己的股票，甚至举债也在所不惜。美股牛市中回购本身就是众所周知的秘密武器。有些人会奇怪美股估值不低，那美国公司为啥也要搞回购？——其实很简单，公司账上现金充沛，公司每年的现金流也很乐观，对自己的股价与未来都很有信心；另外，回购后股本减少了，每股净收益自然就增加了，业绩看起来就更厚实。美国科技公司股价长期上涨，与回购等公司财务上的资本配置决策，如影随形。

阿里在过去的12个月，公司产生了270亿美元的自由现金流，就算投资者给阿里云、菜鸟这些资产的价值都打零，阿里的估值水平也就只有在6.9倍的自由现金流的水平；如果不算净现金，是4.5倍；如果不算有流动性的股权投资以及蚂蚁的股权，估值仅仅是2倍自由现金流。其公司通过业务运营产生的自由现金流，两年就能覆盖其对应的股权价格，如果这不是便宜，那什么是便宜。

阿里一年的680亿元人民币回购，再加上马老师增持的5000万美元，阿里目前是回购力度+创收人增持力度最大的公司，也是公司管理层与大股东同时表达长期信心的公司。这不只对阿里，而是对整个中概股都是一个信心的提振——旗帜型的企业家愿意增持自身的股票，对于民营经济、新经济公司、中概股，都是一发兄弟们坚持住啊的信号弹。

守住就有办法，办法就是守住。

2400.如何解读阿里的回购与马老师对阿里的增持

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