426.【台股美股提款機】美光季報解析：記憶體產業將如預期於 25Q2 落底回溫

本集探討美光最新一季的營運報告，分析師小鄭與主持人威宇共同剖析其財報數據。上一季美光營收雖優於預期，但毛利率卻低於預期，主要原因在於 NAND Flash 業務表現好壞參半：消費性市場去庫存狀況好轉，出貨量不降反升，但價格下跌導致整體營收衰退 17%。更重要的是，原本預期表現良好的企業級 SSD 採購也開始變弱，可能與 Nvidia 產品改款延遲有關。相較之下，DRAM 業務表現相對穩健，主要受惠於 HBM（高頻寬記憶體）需求的強勁增長，營收規模首次突破 10 億美元，季成長超過 50%。展望未來，美光預計第二季營收將反彈，主要來自消費性市場的庫存回補，但關稅因素可能影響下半年表現。值得關注的是，儘管整體 DRAM 營收預計小幅增長，但 HBM 以外的部門，例如伺服器 DRAM，可能成長趨緩甚至衰退，這與 Nvidia 產品改款延遲有關。 美光預計下半年 HBM 出貨量將大幅增加，帶動整體 DRAM 業務增長，並上調了全年 DRAM 位元需求成長率預期。 總體而言，本集分析顯示記憶體市場正經歷庫存循環，而非需求萎縮，而 HBM 的強勁增長將成為下半年記憶體市場的主要驅動力，這也影響到相關產業鏈，例如品牌伺服器、記憶體模組廠商、其他 DRAM 和 NAND Flash 廠商以及記憶體封裝業者。