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在昨天的文章中，我和大家推荐了黎大卫的《价值投资进阶指南》。作者在书里又推荐了几本不错的书，其中一套就是《段永平投资问答录》。

《段永平投资问答录》分上下两册，上册讲的是商业逻辑，下册讲的是投资逻辑。这套书总结了段永平在雪球上和网友之间的问答实录。

这套书我很建议大家认真看看。

这套书和黎大卫的书相比，黎大卫的书偏理论，着重讲原理和底层逻辑；而这套书用更生动、更实际的案例描述了段永平对价值投资（以及风险投资）的理解。

尤其是段永平在问答里所举的案例对于我们这代人来说都是耳熟能详并且有切身感受的案例，读起来代入感会更强、体会会更真切。

这些案例中包括万科、阿里、腾讯、京东、拼多多、苹果、谷歌、亚马逊等。

段永平对这些公司的看法很多都发表在10多年前。经过岁月的洗礼，这些公司后来的发展结局很多都应验了段永平早年的判断。

用那些判断来指导投资不仅帮他获取了丰厚的回报更帮他避开了常人难以拒绝的坑和陷阱。

这么前后一对比，我更加深刻地体会到为什么看一个公司要看10年、20年甚至更久，这句话巴菲特老先生说过多次，但我只是在看到段永平的那些点评叠加自己的亲身感受后，才对它有了更进一步的理解。

比如万科。

早年段永平买过，但很快他就卖了，表示看不懂。虽然他卖过之后，万科继续大涨，他也不再关注。

在实录里2014年有人问段永平：看完茅台和万科的年报，两家公司的盈利相差无几，而市值几乎相差一半（注：时年万科市值700亿，茅台市值1400亿），如果有钱买下整家公司，会选择谁？

在那个万科如日中天的年代，我相信绝大部分人会买万科。

但段永平很简单地回复了一句：“你借过钱不”？

再比如在2019年，有人提到绿城，说它现金等价物490亿，流动资产2800亿，债务2500亿，即使清算也有300亿的价值。而且绿城的口碑这么好，但不明白为什么股价这么低？

我相信绝大部分人会因为“即使清算也有300亿的价值”再加上绿城如此好的口碑，会买入绿城。

但段永平的回答是：“我也不明白，但我不会买这种高负债的公司。”

当年的万科不仅是中国房地产的龙头，也是A股的标杆和榜样。而绿城则是中国民企房地产公司中最注重品质和格调的公司。

2014年依旧是中国房地产狂飙突进的年代，而2019年则中国房地产回光返照最耀眼的时刻。

我相信那时那刻的人们，没有几个会想到后来中国房地产行业的民企会被团灭，万科会实质上走向po chan。

而且核心原因无它，都是因为不堪重负的债务，也就是段永平两次问答指出的关键点。

由此足见段当年的眼光，更让人佩服的是在那些公司那样高光的时刻，他能拒绝那些看上去的光环，看到它们潜藏的巨大风险。

这套书除了案例选择得好以外，另一个特点是段永平的语言表达比较通俗易懂、接地气，我相信绝大多数读者都能很轻松地读懂。

在中国的大投资者中，我经常关注的有段永平、李录、林园和但斌。

在这四个人中，

李录的表达给我感觉很平实、很易懂，但可能由于我的接触范围有限，没怎么听过他讲具体的案例分析。

林园的表达很跳跃，经常给我感觉是说话只说了一半。但林园的话很容易让我在潜意识里留下深刻的印象。比如在看到他说的某句话后的几个月、一年或者两年后，突然在某个场合或者某个案例中，我会想起林园曾经说过的某句话，然后慢慢理解他想表达的意思。

在实录中，段永平曾经评价林园的一些观点悟性很高。

但斌的表达很宏观，他在分享中以及书中举的一些案例会给我留下很深的印象，时不时会让我回味一下。

而段永平的观点和言论就目前我看到的算是最详实、最丰富也最接地气的了。

为什么我推荐大家看看这些书呢？

因为我觉得加密生态的投资最终都要回归正常的逻辑，也就是和传统一级、二级市场的投资逻辑一样，要看它们的商业模式、企业文化等等。

而这些书讲的就是正常的、经过历史反复验证过的逻辑，其中的经验和教训值得我们学习。我们还是要尽早走上回归常识、回归本份的投资之路。

以上就是本期节目的所有内容，感谢大家的收听，这里是道说，我们下期节目再见。

回归常识：从传统投资看加密生态

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