今年以来，上市公司分拆上市意愿持续高涨。

截至目前为止，2023年有27家A股上市公司、11家港股上市公司宣布抛出分拆计划。据同花顺数据显示，今年成功分拆上市的公司有7家，其中A股4家、港股3家。

2019年底，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，调整了包括盈利门槛、募资规模等在内的四项“A拆A”条件。此后，A股公司分拆成熟业务独立上市的案例就如雨后春笋般出现，分拆上市“目的地”也从主板、科创板、创业板不断扩展至北交所。

分拆上市被企业视为提升自身绩效或总体市值的选择之一。在华夏基金股权子公司总经理陈斌看来，“A拆A”这股潮流的背后是中国股市的中等公司陷阱。他观察到，中国上市公司的市值呈现“三角形分布”——从市值来看，大公司不够大，小公司不够小，大量的中等公司在中间地带艰难内卷，形成中国特有的“中等公司陷阱”。

近日，陈斌做客「牛白丁」，分享了他对于“中等公司陷阱”现象的观察和思考。此外，对于生物医药行业今年以来的技术、市场变化，陈斌认为企业的研发应该回到第一性原理，“导向那些具体的、未满足的临床需求，或者商业变现的场景，有现金流的企业才能不断造血，生存下去。”

🛋️【本期嘉宾】

陈斌，华夏基金股权子公司（华夏股权投资基金管理（北京）有限公司）总经理。陈斌毕业于北京协和医学院内科学专业，获博士学位。早期曾从事干细胞的基础与临床研究工作，所在课题组于2005年收获了中国首个干细胞药物的IND。2009年加入华夏基金，先后担任研究员、研究组长、公募基金经理等职务。

🎙️【本期主播】

熊伟铭，华创资本创始合伙人

⏳【时间线】

00:03:00 什么是中等公司陷阱

00:14:58 哥伦布探险的钱是股权还是债券

00:20:49 中等公司如何破除标签变成大公司

00:25:57 美国世纪金融大案带来的奖惩启示

00:34:03 市场需要长线资金、价值投资人参与其中

00:44:49 在美国巴菲特是小众，更大的比例是ETF

00:46:51 中国股票市场相比美国处于什么阶段

00:54:36 中等公司是陷阱还是机会

00:59:05 基于中国技术水平资本存量，人均GDP应该处于3万美元

01:10:44 出清就是要见血，不见血不叫出清

01:15:55 若满足中国 biotech 的野心，有可能把猴子做绝种

01:18:40 “合肥模式”不具备可复制性

01:21:06 创新的技术和方向是真正能改变社会的火种

01:24:09 脑机接口、减肥神药反应了资本市场的定价选择

01:34:13 有现金流的企业才能不断造血生存下去

【免责声明】

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对话华夏基金陈斌：“A拆A”活跃背后，中国股市的中等公司陷阱

牛白丁