岁末年初，每个人都在复盘过去的一年，预测新的一年。以下是吸引子董事长石磊（也是本节目主播）从资管角度，对过去的回顾与对未来的展望。

本期主要内容有三部分：

一是2024年的6个“想不到”；二是2024大事纪；三是对2025和未来的展望。

本期内容文字稿详见公众号文章：

本期主播：

@石磊TheAttract 微博：石磊Attractor_MS；

@敏-姐

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01:07 2024年的六个“想不到”：

一是国债利率从年初到2.5%到1.6，还会不会下跌，有待观察；

二是标普500指数在年初接近历史前高基础上又涨了25%；

三是A股受9月末调空政策大反转暴涨两周；

四是人民币汇率波动，最新离岸价又贬值到了7.35；

五是黄金还会继续上涨30%；

六是一直没有等到美国的衰退。

04:35 2024年，当我们使用一些历史经验的估值区间，总结什么是贵的，什么是便宜的也变得尤其困难。因为资产的锚点也在发生变化，估值贵的可以更贵（比如美股），利率低的可以更低（比如中债），历史的锚点似乎不复存在

08:44 2024年的三件大事：

第一就是川普在美国再度胜选。这会推动美国政策与美国社会经济金融的状态进一步极化，这个对未来的影响是非常巨大的，同时也会加剧美国整个社会经济的脆弱性；

第二是中国宏观政策开始托底资产负债表。2024年9月份之后，整个政策陆续兑现的，现在还在这个过程中，这个对未来中国经济的走向非常重要；

第三是中国一直坚持结构型需求刺激政策。宏观政策方向是刺激需求，但是我们会发现这轮刺激还是坚持结构性刺激，而非摊大饼式的全面刺激，这个坚持在我看来非常重要

11:39 美国劳动者报酬占国民总产出的比例。到2023年，这个比例已经降至1930年代大萧条时代的水平

18:52 美元的风险其实不是汇率风险，而真正的问题还在于美国自己——主权信用系统性风险

31:07 刚刚经历历史上最大的债券牛市，1.6%的10年期国债利率，还能维持吗？

第一看资产负债表，第二看物价

36:06 在两新两重投资方向上的增速，在需求上可以达到10%~30%，这比我们的GDP增长率高出了2~5倍。只需要看清楚这个供给的格局不要太差，就很有可能获得长尺度的盈利置信度

40:21 对2025年和未来的一些展望：

42:13 中国做赚现金流的生意相对比较容易。体现在A股里面，就是宽基指数的表现就不如现金流指数和红利指数

51:16 2025年美股、黄金、美元、国债、A股在2025年能否投资？

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Vol.09 资管视角复盘:想不到的2024&不回头的2025

十分吸引