大家伙，欢迎来到听懂涨声，我是天楠

很高兴今天和大家一起聊下上周证券行业出的大事儿

上周最劲爆的财经消息是国泰君安将通过换股的方式吸收合并海通证券。

这也就意味着江湖可能就再无海通的名号。

这家中国历史最悠久、存续时间最长的证券公司之一，最终倒在了36周年司庆活动的前夕。

海通证券成立于1988年，是中国最早的证券公司之一了。

也是我妈90年代初第一个注册的证券账户

我到现在都记得，我刚上小学就跟着我妈到营业部大厅去看股票价格，然后在窗口里填单子的场景，她那个账户我一直用到2015年。

我到现在都记得那个app，在2015年熊市的初期，打不开，根本打不开。

记得2014年，我返校去复旦参加一场证券活动。席间我们一位师兄，他是当年新财富的第一，也是很多年的第一，他说，你知道吗？很快咱们中信证券，甚至未来有可能会是摩根斯坦利的两倍。当时我听了真的很振奋，

没想到那么多年过去了，我们的国际化之路，依然走的不顺，没有走向世界，反而还在小红书的评论区和pdf里打转。

我们真的需要140家券商吗？

从业者在这轮出清中，能够保全？

我们又应该怎么办？

对话嘉宾：

王大力：「大力如山」播客主播

杨天楠：长波财务工作室创始人

如果你在投资、房产、和家庭财富上也有自己独到的解法，也欢迎添加我的微信

longwave2024

欢迎大家收听本期节目。

🎯时间轴：

05:54 当年写券商历史，是为了抢救券商历史

“首先我得回顾当时写券商历史的原因。那时我还是一个年轻的证券从业者，好奇为什么证券公司拿的牌照都一样，公司业务没有任何区别，为什么券商之间会有不同的发展？好奇我就去找答案，问领导，领导还没有我懂得多。问同行，同行都是迷茫的。所以我就往前找历史。既然找都找了，那不如把它写出来，让更多的同行们都能看到。所以那时候自我驱动力就很强，找资料，跟前辈、老同行们聊。也是一个自我学习的过程。一写就情不自禁，像写网文一样，不断地就想写下去。后来为什么不写了呢......”

11:09 各券商发展天上地下：资源禀赋or人的价值？

“我觉得是人。这个行业大部分是国企，最大的是全国的亲儿子，最小的也是地级市的亲儿子。至于说资源禀赋，不管是全国的还是地方的券商，在当地至少都是最好的一批。地方还有经济发展的差异。咱就以全国的央国企券商为例，他们的发展差别也很大，所以关键还在于人。让我印象最深刻的就是......”

15:24 第一波：证券业统一监管下的合并大潮

“第一阶段，应该是整个证券行业统一监管，导致的证券公司合并大潮。先有证券公司，再有A股市场，最后才有证监会。很多年轻人都不知道，证监会成立之前，并不是证券行业才有证券公司。信托行业有证券公司，银行有证券公司，甚至一些央企的财务集团公司也有证券公司。这就导致证券行业不是一个单独的行业，而是由很多行业的证券公司组成的。所以最终统一监管的时候，各行业里的证券公司开始合并到一个证券行业里......”

18:05 第二波：挪客户保证金暴雷下的合并大潮

“第二阶段，可以用一家证券公司举例。这家公司现在的四个字，代表了券业历史中的三家证券公司......”

21:06 第三波：券商机构出清背景下的合并大潮

“第三阶段，应该是现在。概括来说，就是证券公司太多的出清过程。现在已经到了出清阶段的开始。券商完全是同态竞争的，牌照一样，经营范围一样，买卖的股票，也没有任何逻辑上的差别。为什么中国还需要 140 家券商......”

28:58 行业映照：来自传媒业的启示

“传媒行业跟金融行业，有很多特点是相近的。你有这个业务，很大程度上是因为只有你能做。一个县城或者地级市，只有你能开电视台，经营好不好，反正上面有事业单位，有相关的部门发工资，大家都能过活。慢慢互联网来了，就算是一个乡村的人，也可以看爱奇艺，看全国性的节目。这时候县城的电视台先绷不住了，要进行合并。接下来地级市的电视台也绷不住了，原来6个台、5个台缩成3个台、2个台。接下来......”

35:00 早该出清的券业，缘何仍苦苦挣扎？

“市场充分竞争，就可以自我出清，保持在健康的状态。但是现在又存在一个保护，导致有些能力差的机构仍在竞争，不管是内部文化，还是组织架构，已经明显落后于现代发展要求了。那你就不应该存在，比你强的存在就好了。只不过现在是......”

42:15 合并大潮进行时，券商会涌向何方？

“很多人在想，这次合并可能会变成一个合并的浪潮，这只是第一波，后面可能还会有很多。对于未来合并的主体会有很多猜测：第一类是同一个实控人，合并的概率高一点；第二类是一些地方系的券商，合并的概率高一点。我跟行业里聊过这个事。为什么有这些预期啊？是因为......”

52:18 合并大潮今又来，从业人员怎么办？

“涉及到被合并机构的从业者，以及有些虽然没合并，但是到了这个阶段压力也会比较大。不知道说这话会不会被骂，或者说站着说话不腰疼。我还是觉得整个行业已经在出清，那该认就认。如果被出清，你无法改变这个时代，也无法改变这个状况。唯一能积极的地方，可能就是......”

54:26 众多合并传言，大力都怎么看？

“按照现实逻辑去分析，是能分辨出来真伪的。比如......”

咱们说140家券商是不是真的太多了？

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