被熊市“折磨”了很久的小伙伴们，最自然而然的问题是：“这是反弹还是反转？”，“反弹什么时候结束？”，“据说经济还是很差，可不可以先趁反弹卖掉，等再跌下去的时候再买回来？”

打开微信后台，果然有不少这样的问题：

“反弹什么时候结束？”

我先用 LaoK（《解读基金》的作者）经常说的一句话来回答：

Don't Know & Don't Care （我不知道，也不关心）

接下来，我再给大家讲个小故事。

公募基金有一个著名的 “1.1 魔咒”，什么意思呢？

历史上，很多基民都是在牛市的中后期入场，申购了新发的、净值为1元的新基金。牛市之后自然是熊市，开始苦熬，最低的时候，净值跌的只剩几毛钱。牛市入场的时候资金量一般又很大，想着自己辛辛苦苦积累的血汗钱亏了这么多，非常痛苦。刚开始还关注一下财经新闻和股市，最后索性卧倒不管了。

寒冬过后，在净值 1.1 元的附近，这些人开始赎回。“熬了这么久，终于回本了，还赚了一点。股票、基金都是骗人的，赶紧赎回。”

于是，之后真正回归价值甚至波澜壮阔的牛市，就和这些人无关了。

我了解到，有些牛市中后期募集的基金的在净值 1.1 元左右赎回的比例，高达 70%。

本来，如果故事是以这样来结尾，也没什么不可以。虽然收益低一些，毕竟赚钱了。

但悲哀的是，下一个牛市的中后期，还是这些人，又忍不住进场了。

当然，讲这个故事并不是说后面就是波澜壮阔的大牛市，也并不是说市场就不会再创新低了。

还是那句话，我不知道，也不关心。

我知道和关心的是什么？

是投资的目标和实现这个目标的方式。

这个实盘的目标，是 5年获得 15% 左右的年化收益。

收益实现的方式，是“守正出奇”，在获取长周期经济增长的收益的同时，尽可能获取一些额外的市场收益。

我们先来看看“正”是什么。

投资的“正”，或者说投资根本的收益来源，是中国经济的增长，是优秀的、头部的上市公司通过解决用户需求、创造商业价值，从而获得收入，并把收入进行再生产带来的增长。这是投资的“正”。这部分长期的年化收益，在 8% - 12% 左右。

投资的“奇”，是在这个基础上，做的一些提高收益率的动作。比如每一笔买入都要尽可能的低，很多投资大师都说过，大部分的投资在买入的时候已经决定了收益率。再比如，如果后面有比较大的牛市，可以通过卖出一部分，来获取更高的收益率。

“是不是要卖、什么时候卖？”，这个问题更多的取决于市场。我经常用孙子兵法中的一句话来比喻，就是“不可胜在己，可胜在敌”。

在买入的时候，我们已经锁定了中长期的收益率，并且做好了资金规划，不会被动的卖出。这就是所谓的“不可胜在己”。

“可胜在敌”是什么意思呢？最后一共能赚多少钱，要看市场给多少。如果有像07年或者15年那样波澜壮阔的大牛市，我们可以通过卖出一部分来获取更高的收益；如果没有，如果是估值波动并不大的长期牛市，那就不用考虑卖出的问题，安心享有企业增长的收益。

你可能会问，通过“反弹落袋为安，跌下去再买回来”的方式，不也是一种“奇”吗？不也是能增加收益吗？

我想告诉你，我做不到，我也没有见过谁可以长时间、高胜率的做到这一点。

首先，你选择卖出多少？如果卖的比较少，对总体收益的贡献不大。

如果卖出很多的话，接下来并没有如期下跌，你有勇气追回来吗？

如果卖对了，并且成功买回来了。这种习惯被“成功”的雕刻进了你的投资系统。每一次，你都会想这么做一下。直到最后一次，大盘呼啸而去。

当然，如果你特别手痒，我有一个锦囊：一个原则 + 两个方法。

原则就是，不能因为这个“奇”而损害了“正”。简单说，不能把我们在十年不遇的熊市里面辛辛苦苦积累的筹码丢掉。

两个方法：

1）拿出一小部分钱，并且放到单独的账户

这也是很多投资大师给过这样的建议。拿出一小部分钱，这部分钱的盈亏不会影响主账户。把这些钱用单独的账户来操作，满足自己的手“瘾”。

单独账户有几个好处：第一个好处是，这部分钱是有限、可控的，这个账户要投多少钱是预先设计好的，不会因为行情的变化越投越多，最终把主账户的钱也投进去了；第二个好处是，可以长期统计一下这个账户的收益，可以看看自己择时的概率有多大，看看自己是不是真的被埋没的天才。

2）做好各种情况的预案，坚决操作

如果你觉得一小部分钱不足以对收益造成真正的影响，想全仓进行波段的操作。既然控制不了自己，那就试试。

但还是要想想那个原则，不能把我们在十年不遇的熊市里面辛辛苦苦积累的筹码丢掉。

做好预案，大盘如你预期跌了多少，再买回来？如果大盘不如你预期，继续反弹，弹多少的时候，尽管判断错了，你也必须得追回去。

最后，还是想啰嗦一句：

想清楚自己的目标，做减法，放下焦虑，会容易达到目标，也会更快乐。

投资如此，工作、生活也是如此。

反弹?卖不卖？

孟岩投资实证