最近这几天整体市场行情不错，比特币价格也一度突破 52, 000美元，很多人在聊是不是新一轮的牛市要来了。

所以我们今天这一期的猜想与反驳节目，和大家一起聊一聊牛市是否可以加杠杆的话题。这是一个具有争议性的话题，有些朋友已经进行讨论。我们今天这一期节目依旧会采取猜想与反驳的形式，提出猜想，进行反驳，通过交流将话题和背后的逻辑讨论清楚，重在分析。

【我们讨论了这些】

peicai 认为可利用期权和矿机进行有限的杠杆投资，以期获取更大收益，但他也强调了风险和自己不会过度使用杠杆。
dongzhen 提出批评，质疑理论的通用性和预测市场的困难性。
奥德赛 关注牛市的定义不清晰带来的风险，并强调了加杠杆的决策是一个双面过程，既包括买入也包括卖出。本次讨论没有得出一致意见，展现出对市场走向的不同预期和风险偏好，强调了投资决策的复杂性。

【活动信息】

【E2M Research 0216期AMA】

分享主题《牛市可以加杠杆吗？？》

分享时间：20:00（UTC+8）16/02/2024（周五）

分享嘉宾：

Odyssey 推特 @Odyssey

Zhen Dong 推特 @zhendong2020

Peicai Li 推特 @pcfli

【特别说明】

03:00 介绍期权和矿机作为加杠杆工具的思路

16:21 牛市可以加杠杆这个理论是否具备可证伪性

25:05 杠杆加在什么资产比较适合？

29:55 对牛市、牛初清晰的定义

33:28 牛市初期和末期的分界线是什么

38:45 什么情况会降杠杆

55:51 加杠杆决策要先考虑止盈

减半之后的一年可使用期权策略，尤其是远端较虚、具有杠杆属性的期权。它的好处是你不太会去买非常大的仓位，因为杠杆比例比较高。整个过程中会出现一个正反馈的循环，币价的上升会带来越来越多的资金进场，因此币价会涨到意料之外的价格，这就是深度虚值这个期权的意义。

其次是看看有没有矿机的机会，其实矿机的机会和远端的期权的机会比较像，还有矿机叠加减半之后，它有一点点时光机的作用，币价涨了但机器的价格未动。当币价涨的快时，整个矿场的建设速度、矿机的生产速度有可能跟不上，此时就会保护你手上的现货矿机的头寸，但矿机也有着额外的风险：流动性。

反驳部分：Zhen Dong 推特 @zhendong2020

A、牛市可以加杠杆这个理论是否具备通用性、大胆性、可证伪性？

B、对BTC行情的判断的这套框架可以用在ETH上吗？

C、在过去的几轮行情中，你使用杠杆是否受益呢？

从通用性的角度来看，杠杆更通用，它不会增加你的收益、不会增加正确率，它只是会放大收益或者是损失，但收益在某种程度上有一些不对称性，在判断正确时就赚钱，反之判断错误时就亏钱，而且杠杆比起现货更多了一些具体的约束。同时也具备大胆性和可证伪性，任何资产两年翻 4 倍，本身就是非常大胆的预测。

正反馈的循环和大型策略是密切相关的，如果想要加一点点杠杆，那就加在大猩猩的资产上、或加在正反馈循环的周期里面、或者期权，这些都优于借贷及场内的合约。

牛市里面操作我倾向于这种加杠杆、现货的策略，但它有一定的窗口期，它不是任何时候都能够用。对于期权相对来说就可以，无需放太多头寸。

反驳部分：Odyssey 推特 @OdysseysEth

A、对牛市、牛初清晰的定义

B、牛市初期和末期的分界线是什么

C、什么情况会降杠杆、止盈

真正的牛市一定是破了新高，牛初可能就是和最低点相比已经有了比较大的反弹，但牛市的末期很难判断，在牛市末期不会再加任何杠杆。

如果要给牛市画分界线，那破新高可能会是个比较好的指标，因为会影响到BTC的传播效应，也会带来一些情绪的反转。突破新高之后，庞氏的理论就不会被人认真的对待，那么大家可能会真正开始严肃的对待这个资产，真正认识到BTC的价值。

即使是期权，什么时候降杠杆？这个可能是先思考后者，再思考前者，先思考什么时候卖，才会思考什么时候买，考虑如何止盈也是很重要的。

From the Earth to the Moon

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