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2023年经济复苏缓慢、不达预期，沪深300指数连续三年下跌，下跌幅度11.38%；今年以来沪深300指数回报为3.44%，回报为正行业仍只有10个，而跑输沪深300指数的行业多达23个！也就是说，只有区区8个行业的涨幅高于沪深300。

房地产和非银金融这两个行业的表现尤其“抢眼”，他们的熊市似乎还没有结束。这是2月5日大盘反转以来仅有的2个仍在继续下跌的行业。本质上说，市场的回报表现，体现的正是行业现状。

房地产行业

1、国家统计局公布的数据

2023年房地产开发投资增速同比下降9.6%、新建商品房销售面积同比下降8.5%，而房屋新开工面积同比下降幅度高达20.4%。2024年1—3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。

2、房地产头部企业经营数据

前10大上市公司中，有6家已经公布2023年经营业绩。营业收入同比增长的3家、同比下降的3家；归母净利润增长的5家、下降的1家。

从净利润数据看，似乎还说的过去。仔细看，归母净利润增长的5家公司均为商业地产，而以住宅开发为主的万科A，则营业收入、归母净利润同比双双下降，尤其净利润下降幅度高达46.39%。

行业龙头保利发展尚未正式公布年报，从其发布的业绩快报看，营业收入增长23.49%，扣费净利润增速下降34.66%；而ROE下降33.33%，说明盈利能力继续大幅下降，经营状况并无改观。

3、房地产行业整体经营状况

由于很多企业尚未发布年报，因此采用3季报的财务分析数据从盈利能力看：与2019年同期相比，经过四年连续下跌，销售净利率已经下跌70%、而ROE已经跌去73%，产业发生根本性改变。

从成长性看：

2023年营业收入增速止跌；但是，归母净利润增速连续四年大幅度下跌、ROE增速连续四年下跌，企业成长能力继续下降，未见好转。

非银金融行业

非银金融行业有三个子行业：证券、保险、多元金融

1、证券

A股共有证券公司50家，在29家已经披露2023年报的公司中，实现营业收入正增长的18家，占比62.07%；实现扣非归母净利润正增长的18家，占比62.07%；实现营业收入和净利润双双正增长的16家，占比55%；ROE同比增长的16家，占比55%；ROE超过10 的只有东方财富一家。

证券公司的业绩与A股整体市场表现息息相关。在已经连续三年熊市、股市持续低迷的情况下，这样的业绩也实属不易。

头部证券公司中，前四大中信证券、东方财富、中信建投、中金公司，及第十大海通证券的业绩较差，均为营业收入和归母净利润负增长。

第五、六、七、九大中国银河、招商证券、华泰证券、申万宏源的业绩较好，均为营业收入和归母净利润正增长。第八国泰君安营业收入略有增长、但利润增速为负。

2024年IPO放缓、政策收紧、券商责任增加将对证券公司短期业绩产生负面影响，但A股市场活跃度增加、人气回升将有助于业绩增长。

2、保险

保险行业的A股上市公司有限，总共只有6家；目前五大险企已经公布2023年报。5大保险公司的净利润增速全部为负增长！新华保险和中国太保的营业收入同时也为负增长，另外三家的增速都没超过5%。从近十年的盈利能力看，ROE在2019年达到高峰后，2020-2023年连续、迅速下降。

行业标杆中国平安ROE从2019年的24.30%下降到2023年的9.75%；2023年的ROE已经低于中国太保和中国人保。市值最大的中国人寿2023年的ROE只有4.71%，沦为平庸公司。

但是，A股五大上市险企有延续多年大手笔分红的传统，且股息率高，中国平安股息率最高，且具有中期、末期均派息的传统。

普通投资者何去何从？

1、房地产行业

经过前面分析，大家看到房地产行业现状。头部住宅大厂（保利、万科）近三年经营状况堪忧、继续恶化，ROE断崖式下跌，投资风险加大；而商业地产、地方性地产公司的经营状况，比大型住宅开发商要好。

部分以商业地产的头部企业，中国国贸、张江高科、上海临港的2023年年报显示，其营业收入、净利润均获得正增长；招商蛇口、华侨城的净利润增幅均超过40%。

从最近连续5年的ROE来看，不分公司盈利能力比较稳定、受行业大环境影响较小，经营状况持续稳定。头部大厂中国国贸2021-至今每年股票价格都是增长、而兼营养殖的小企业京基智农在2021-2023三年熊市中也都是正回报。

2、保险行业

机构对保险行业普遍给予较为乐观的预测，但是从ROE看，保险公司已经很难再成为优秀的公司。

从各公司公布的2024年1-3月的原保费收入看，可能也并没有那么乐观。

如果投资者寄希望于保险公司的业绩反转、并依照机构的经营预测来投资，请谨慎对待；如果投资者愿意投资“高息股”，或许有不错的选择标的；如果投资者对保险行业不甚了解不了解，建议暂时远离。

2479.当下时点，投资者是否应该远离这两个行业？

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